20230205-东吴证券-汽车行业跟踪周报_三到四周交强险环比-42_看好以价换量_13页_1mb

报告摘要

汽车行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周（2023年1月30日-2月5日）汽车行业整体表现强劲，SW汽车板块上涨5.7%，跑赢大盘5.8个百分点，成为申万一级行业中的第一名。行业估值水平有所提升，乘用车和零部件板块的PE/PB分别处于历史93%/89%和91%/49%分位，环比上周分别上涨2pct/4pct和6pct/7pct。预计2023年全年乘用车行业产批量分别为2460万辆/2460万辆，分别同比+4.8%/+6.3%。新能源汽车批发销量预计达968万辆，渗透率有望达到39.3%。出口预计增长至380万辆，同比+50.4%。

主要观点

1. 行业走势

板块表现：SW汽车板块本周上涨5.7%，跑赢大盘，行业排名靠前。
子板块表现：SW乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件及汽车服务均上涨，其中乘用车涨幅最大。
估值情况：乘用车PE（TTM）为34.03倍，零部件PE（TTM）为31.24倍。乘用车板块PE高于白色家电，低于白酒；PB与白色家电持平，低于白酒。

2. 基本面跟踪

周度销量：1月第三周日均销量1.9万辆，同比-77%，环比-58%。1月第三到四周交强险零售量40.2万辆，环比-42%，同比-64%。
库存情况：12月乘用车行业整体企业库存减少12.7万辆，渠道库存减少51.5万辆。
上游成本：本周乘用车原材料价格指数环比下降0.89%，玻璃、天胶、钢材价格指数分别下降6.38%、1.89%、1.09%，铝材价格指数微升0.63%。

关键信息

个股基本面变化

整车板块：
- 比亚迪：2022年归母净利160-170亿元，同比+425%-458%；1月新能源汽车产销量分别为15.42/15.13万辆，同比+68.08%/+62.44%，环比-34.45%/-35.65%。
- 长城汽车：2022年归母净利82.79亿元，同比+23.09%；但低于预期。
- 长安汽车：2022年归母净利73-87亿元，同比+105%-145%；扣非后归母净利39-53亿元，同比+136%-221%。
- 赛力斯：2022年营收335-350亿元，同比+100.38%-109.36%；但归母净利为-39.5至-35亿元，同比转亏。
- 江淮汽车：2022年归母净利-14.37亿元，同比转亏。
零部件板块：
- 拓普集团：2022年归母净利16.5-17.5亿元，同比+62.20%-72.03%。
- 爱柯迪：2022年归母净利6.2-6.6亿元，同比+100%-113%。
- 经纬恒润：2022年归母净利2.1-2.5亿元，同比+43.65%-71.01%；但低于预期。
- 继峰股份：2022年归母净利-15.30至-11.90亿元，同比转亏；并获得奥迪后排座椅定点。
- 亚太股份：2022年归母净利6300-7800万元，同比+43.50%-77.66%。
- 沪光股份：2022年归母净利3600-4300万元，实现扭亏为盈。

投资建议

1. 行情展望

2023年H1汽车行业行情值得重视，预计2月-6月为港股与A股共振向上的最佳蜜月期。
本轮行情主要受以下三个变量驱动：
- 疫情后消费信心恢复曲线；
- 特斯拉降价带动成本下降；
- 新一轮优质新车密集上市。

2. 板块轮动预测

预计板块内轮动顺序为：先零部件后整车。

3. 投资策略

总策略：拥抱整车“2超多强”格局，精选强α个股。
总排序：港股汽车 > A股零部件 > A股整车。
港股汽车：优选理想+吉利，其次长城+蔚来+比亚迪。
A股零部件：首选Tier0.5的拓普集团，优选第一梯队赛道如轻量化（旭升集团-爱柯迪-文灿股份）、线控制动（伯特利）、大内饰（新泉股份/继峰股份/岱美股份）；其次第二梯队赛道如域控制器（德赛西威-华阳集团-经纬恒润）、空气悬挂（保隆科技-中鼎股份）、热管理（银轮股份）、天幕（福耀玻璃）、线束（沪光股份）、功放/检测/车灯/线控转向等。
A股整车：关注长城、长安、比亚迪，以及华为（赛力斯/江淮）。