20140317-华创证券-阳春三月经济旺季不旺_11页_736kb

阳春三月经济旺季不旺总结

核心内容

2014年3月上旬，中国经济整体呈现“旺季不旺”的态势，多个中观周期品价格和库存数据均显示经济仍在减速。尽管部分行业出现库存下降或价格企稳的迹象，但整体需求疲软仍对市场形成压制。

主要观点

• 经济周期延续下行：3月上旬经济延续了2月以来的减速趋势，预计3月下旬数据将更具参考价值。
• 钢材市场疲弱：受供给端环保政策及需求端房地产和基建投资回落影响，钢材价格持续走低，库存略有下降，但整体仍处于去库存阶段。
• 动力煤价格弱势：电厂耗煤量增速放缓，动力煤价格持续下跌，显示工业生产活动未达预期。
• 有色金属价格下行：受中国经济下行压力及国际局势影响，铜、铝、铅等有色金属期货价格大幅下跌，锌略有回升。
• 水泥价格平稳：尽管基建和房地产需求下滑，但水泥价格保持稳定，可能受到“新农村建设”需求支撑。
• 食品类价格平稳：蔬菜供应增加，价格下行，肉类价格总体稳定，未出现明显下跌。
• 生产资料价格回落：3月第一周生产资料价格止跌企稳，但第二周再度小幅下跌，显示需求疲软。

关键信息

一、电厂耗煤情况

• 截至3月7日，6大发电集团日均耗煤量为73.3万吨，同比增加18%，但与2013年底相比无明显增长。
• 环渤海港口动力煤均价持续走低，3月12日为601元/吨，较2月末下降10元/吨。
• 电厂耗煤增速回落，显示工业生产旺季不旺。

二、钢材市场表现

• 螺纹钢期货结算价为3248元/吨，较2月末下降73元/吨，较去年同期下挫584元/吨。
• 螺纹钢库存较2月末减少4万吨，线材库存下降12万吨至273.3万吨。
• 钢铁行业上游铁矿石、焦炭、焦煤价格持续走低，铁矿石港口库存增加，价格指数回落。

三、有色金属价格走势

• 铜期货结算价为44350元/吨，较2月末下跌4860元/吨，跌幅达10%。
• 铝、铅价格分别下跌195元/吨和250元/吨，锌期货价格小幅上涨300元/吨。
• 有色金属价格整体下行，显示市场需求疲软。

四、地产投资影响

• 1-2月房地产销售面积和金额同比负增长，新开工面积下降27.4%。
• 基建投资也出现大幅回落，导致玻璃、PVC等地产相关产品价格持续下跌。
• 水泥价格基本稳定，可能受到“新农村建设”需求支撑。

五、食品类与生产资料价格

• 食品类价格稳中略降，蔬菜价格下行，猪肉价格平稳。
• 生产资料价格在3月第一周止跌企稳，但第二周再次小幅回落，预示旺季需求尚未企稳。

分析师信息

• 证券分析师：华中炜
• 研究员：牛播坤、何珮、余芽芳、吕文浩
• 联系方式：
  • 华中炜：Tel: 010-66500896；Email: huazhongwei@hczq.com
  • 牛播坤：宏观策略部总经理，中央财经大学金融学硕士，华中科技大学博士
  • 何珮：宏观研究组组长，英国诺丁汉大学金融学硕士
  • 余芽芳：宏观分析师，中国人民大学金融学硕士
  • 吕文浩：宏观助理分析师，中国社会科学院经济学硕士

分析师声明

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