20150608-华融证券-家电行业周报_5000点之上_17页_622kb

家电行业周报 (2015.6.1-2015.6.7) 总结

核心内容

2015年6月第一周，家电行业整体表现优于大盘，但涨幅仍低于多数行业。市场出现结构性分化，其中照明设备涨幅显著，达到15.70%，而白电板块涨幅为6.07%。个股表现方面，中小市值公司表现突出，如禾盛股份、万家乐、四川长虹等，分别上涨54.98%、36.54%、33.29%。部分公司如哈尔斯出现下跌，跌幅为2.95%。

主要观点

行业转型与竞争格局

1. 家电厂商转型样本：海信作为转型样本，通过智能电视系统和平台运营探索“互联网+”模式，强调商业模式的创新与用户资源的商业化运营。
2. 告别价格战：消费者趋于理性，空调企业开始从细分市场、产品创新等方面寻求增长，价格战的效果有限。
3. 家用净水领域混战：市场近4000个品牌竞争激烈，海尔、美的等传统家电企业积极布局净水市场，同时专业水家电企业也展现竞争力。
4. 苹果退出电视市场：由于显示屏技术劣势和市场竞争激烈，苹果决定放弃准备十年的电视计划，转而依靠HomeKit平台寻求智能家居机会。

投资与市场分析

1. 投资建议：在经济新常态背景下，家电行业进入结构性调整和转型阶段，白电龙头的竞争力和品牌力提升成为重点。市场进入5000点后，震荡风险上升，家电板块“低估值+业绩好”的配置价值将显现，给予“推荐”评级。
2. 上游原材料价格：铜、铝等大宗商品价格小幅回落，对制造端成本压力有所缓解，有利于行业整体发展。

关键信息

市场表现

• 家电指数周涨幅为9.23%，在中信29个一级行业中排名第25位。
• 沪深300指数同期上涨8.05%，家电板块涨幅落后于多数行业。
• 照明设备涨幅最大，达到15.70%；白电涨幅为6.07%。

个股表现

• 禾盛股份、万家乐、四川长虹涨幅靠前，分别达到54.98%、36.54%、33.29%。
• 哈尔斯周跌幅为2.95%。

行业动态

• 海信：发布智能电视新品及系统，推进互联网化转型，强调商业模式创新。
• 空调行业：价格战效果不佳，企业开始关注产品创新和细分市场。
• 净水市场：海尔、美的、格力等企业积极布局，推动行业发展，预计未来市场容量将大幅增长。
• 苹果：放弃电视计划，转向智能家居平台，显示其对电视市场的战略调整。

原材料价格

• 铜价：43140元/吨
• 铝价：12870元/吨
• 中塑价格指数：918.17
• 大宗商品价格趋势性回调，减轻制造端成本压力。

风险提示

1. 房地产开工销售放缓将进一步影响家电需求。
2. 行业价格战可能持续，对盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格若大幅上涨，将增加行业成本。

投资建议

• 重点推荐白电龙头，因其具备较强的综合竞争力和行业地位。
• 在市场震荡加剧的背景下，家电板块“低估值+业绩好”的特性将更具吸引力。
• 给予“推荐”评级，预计未来6个月内行业表现优于市场。

附录：主要上市公司估值情况（截至2015.6.7）

风险提示

1. 房地产开工销售放缓，可能影响家电需求。
2. 行业价格战持续，将对盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格大幅上涨，可能增加制造成本。

信息来源

• 数据来源：Wind，华融证券整理
• 投资建议及风险提示由分析师贺众营提供
• 报告整理：华融证券股份有限公司市场研究部