20250505-华联期货-油脂周报_棕榈油增产季到来_油脂短期或宽幅震荡_25页_659kb

华联期货油脂周报（2025年5月5日）总结

主要观点

1. 豆油：中西部地区雨势较少，利于播种加速推进，预计未来两周播种进度维持偏快水平。
2. 棕榈油：马来西亚4月1-30日产量环比激增1703%，出口量环比增加51%和36%。印尼2月出口量同比上涨280万吨，库存下降至225万吨。高频数据表明，马棕出口增幅低于预期，而印尼库存显著下滑，利多棕榈油。
3. 菜油：受中加关系趋紧影响，需关注中国对加菜籽的贸易政策。国内菜油库存较高，近期供应充足。

策略建议

• 单边操作：建议棕榈油09合约支撑位参考8000元/吨附近，期权和套利策略暂观望。
• 市场展望：重点关注美国生物燃料政策预期、东南亚棕榈油产量与出口动态、中国进口加拿大菜籽政策及原油价格走势。总体判断油脂短期或宽幅震荡。

产业链分析

• 供给端：马来西亚3月期末库存同比增加352%至1563万吨，产量同比增1676%至1387万吨，进口环比激增8251%至122万吨，出口环比微增091%。印尼2月出口280万吨，库存下降235%至225万吨。国内豆油、棕榈油库存均呈现下降趋势，菜油库存小幅增加。
• 需求端：油脂成交量波动较大，市场整体需求偏弱。

价差与基差

• 品种间价差：豆棕、菜棕、菜豆价差均处于历史低位，建议暂观望。
• 现货基差：天津一级豆油和广东24度棕榈油基差显示市场供需矛盾。

进口利润

• 棕榈油5月船期进口利润为-182元/吨，显示进口成本仍低于国内市场。

关键数据来源
报告数据主要来自WIND、MYSTEEL及华联期货研究所，涉及马来西亚棕榈油产量、出口、库存及印尼相关数据，同时涵盖国内油脂的进口、压榨、库存及成交量统计。

免责声明
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