20230618-华联期货-油脂周报_产地预期增产_油脂或宽幅震荡_5页_714kb

主要观点：

综上所述，研究认为马来西亚棕榈油产量大幅增加，库存反弹，显示产区进入增产周期，预计库存将持续增长。中国及印度库存水平偏高，棕榈油虽有补库需求，但与其他油脂价格差处于低位，竞争力不足。全球棕榈油市场预计宽幅震荡，需求与库存矛盾未明显改善，短期价格支撑有限，中期增长预期下价格波动可能加剧。需求端支撑较弱，但全球供应紧张缓解是主要下行逻辑。

操作建议：

• 棕榈油09合约：关注6700支撑位；
• 套利策略：做多菜棕9月价差；
• 期权策略：卖出P2309-C-7500看涨期权。

风险因素：

重点关注以下因素：

• 马棕产量与出口变动；
• 菜油进口量变化；
• 印尼出口政策及数据；
• 美豆产量及库存。
  厄尔尼诺对产量的潜在影响也需密切跟进。

基本面分析：

价格与价差：

• 豆油现货主流报价区间7650-7720元/吨，基差Y2309+200至480元/吨；
• 棕榈油价格近期弱势，成本支撑收窄。

供应端：

• 海外产区：
  • MPOB数据： 马来5月棕榈油产量环比增长268%，库存暴涨1263%；
  • 美国： 新豆产量预估451亿蒲，期末库存小幅调增至35亿蒲；
  • 巴西/阿根廷： 新年度产量预估升至156/2500万吨；
  • 乌克兰葵花籽油： 全球库存趋满，对棕榈油市场份额替代压力较大。
• 国内：
  • 第24周大豆压榨量2080万吨，开机率69.8%；
  • 第25周开机率或小幅回落至67.1%；
  • 重点地区豆油商业库存连续两周增加27万吨；棕榈油库存下降10万吨。

需求端：

• 食用需求： 关注盐焗鸡、饲料等终端备货进度；
• 出口： 豆油库存连续三周上升，商业库存压力较大。

后市展望：

短期大宗商品市场震荡加大，价格波动区间6600-6800区间内震荡。制粉利润改善部分抵消原料油终端需求下降，总体需关注宏观扰动。