20250505-华联期货-原油周报_OPEC+扩大增产_油价承压_28页_1mb

华联期货原油周报（2025年5月5日）重点分析了全球原油市场供需变化及价格走势。主要结论如下：

库存方面：美国原油库存意外下降270万桶，至4404亿桶，低于市场预期。汽油库存连续第九周下滑，达2255亿桶，创2022年6月以来最长下降周期。馏分油库存增加90万桶，至1078亿桶。俄克拉荷马州库欣原油库存逆势上升682万桶，但美国原油净进口量减少662万桶/日，主要因出口量增加572万桶/日。

供应端：OPEC+八国宣布自2025年4月起逐步增产，6月产量将增加411万桶/日。相较2024年12月自愿减产220万桶/日，补偿计划显示2025年4月至2026年6月期间减产规模将从196万桶/日逐步降至52万桶/日，约合220万桶/日减产的44%。但尼日利亚和伊拉克减产导致OPEC+3月产量同比下降37万桶/日。美国页岩油产量受前期资本开支缩减影响，已触及瓶颈，年增长率仅30万桶/日，未来增产空间有限。

需求端：全球石油需求面临关税政策拖累。美国炼厂原油加工量环比增加189万桶/日，产能利用率升至88.6%，季节性需求略优于去年同期。中国原油加工量3月达6306万吨，同比增长0.4%，1—3月累计加工量18225万吨，同比增16%。但中国原油进口量2025年1—3月累计下降15%，成品油进口量同比降幅达22.4%。出口方面，中国成品油出口量2025年1—3月累计下降15.9%。尽管美国和中国需求有所回升，但全球需求仍受贸易战不确定性影响。

市场观点：OPEC+扩大增产计划压制油价，叠加关税政策对需求的负面影响，加剧油价下行压力。美国页岩油产量瓶颈和OPEC+部分成员国制裁导致供应收紧，但补偿计划可能部分抵消其他成员国增产影响。中国需求恢复趋势明确，但进口和出口数据表现分化。

策略建议：建议多单减仓，关注前低支撑位，设置止损。

其他信息：全球原油供需平衡表显示，OPEC+自2022年以来累计减产585万桶/日，相当于全球供应的57%。美国原油产量2023年8月至今增长超100万桶/日，但未来增长受限于石油钻机数量维持低位。中国成品油需求有望因节假日出行数据回升而扩大，但进口依赖度下降可能影响市场平衡。