20250505-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_跨月资金变化有限_关注节后资金面_9页_659kb

跨月资金面变化有限，节后流动性需关注。4月30日，R001与DR001均震荡回升，分别收于185%和179%（前值158%）；R007与DR007分别收于184%和180%（前值166%/164%），DR007与7天OMO利差达2986bp。本周央行通过逆回购净投放资金6458亿元，投放量11503亿元，到期量5045亿元，较前值表现偏强。

同业存单方面，存单到期收益率与10年期国债倒挂扩大。3M、6M、1Y存单收益率较4月25日分别下行0.50bp、2.51bp、2.50bp，收于1.73%、1.73%、1.74%。1Y-3M期限利差收窄，存单与R007利差缩小至-1046bp。本周存单净融资-860亿元（前值+1876亿元），加权平均发行期限缩短至69M（前值71M），3M、6M、1Y发行规模分别为577亿、946亿、660亿元，占比23.13%、37.92%、26.45%。各类型银行发行利率差异显著：国有行1Y期1.74%（-200bp）、股份行1.75%（+115bp）、城商行1.81%（-527bp）、农商行1.80%（-800bp）。

政府债券市场下周净发行规模扩大，预计国债净发行656亿元，地方债净发行358亿元，合计1014亿元；净缴款规模则转为负值（-1148亿元），或对市场资金面形成压力。当前银行间质押式回购交易量回落至4.37万亿，杠杆率均值108.93%（前值107.00%），高于当前周但低于去年同期。

机构行为显示，利率债与信用债欠配指数波动，反映市场配置偏好变化。风险提示包括赎回事件超预期、资金面收紧及统计偏差可能影响结论准确性。