20240119-国联证券-产业在线12月空调数据简评_内销平稳收官_外销延续高增_5页_394kb

家电行业12月空调数据简评：内销平稳，外销高增

• 12月产销概况

  • 产量1359万台，同比+1498%
  • 销量1343万台，同比+1604%
    • 内销611万台，同比+68%
    • 出口733万台，同比+2506%
    • 期末库存1710万台，同比-92%

• 分品牌表现

  • 格力：当月+1702%（内销+556%，出口+5455%）
  • 美的：当月+256%（内销-135%，出口+612%）
  • 海尔：当月+2473%（内销+2364%，出口+2632%）
  • 海信：当月+4136%（内销+1189%，出口+5116%）
  • 长虹 & TCL：分别表现强劲

• 事件点评

  • 内销：12月内销量同比+68%，连续3个月环比上行；线上/线下零售同比-9%/+21%，推算全渠道零售同比+4%。
  • 外销：11/12月出货同比+17%/+25%，外销规模创新高；预计2024年冷年分基数平缓，行业景气度延续。
  • 品牌亮点：格力内/外销量同比+36%（大盘-1%/+5%），市场份额提升；美的外销同比转正，格局波动可控。

• 市场展望

  • 历史维度：2023全年内销同比+1377%，创历史新高；2024年预计内销盘整，更新中枢提升支撑需求。
  • 述评逻辑：经营改善趋势倚重调整驱动，龙头("格力、美的、海尔、海信")受关注；白电估值处于历史底部，维持行业"看好"评级。弱于大盘风险点为内外需求不及预期、原材料及汇率波动。

投资建议

维持"强于大市"评级，推荐美的集团、海尔智家、海信家电，次选格力电器。