20180711-光大证券-发行制度改革引关注_三板改革进入攻坚期_3页_770kb

报告摘要

新三板市场改革进入关键阶段，重点聚焦于发行交易制度的优化，以解决流动性不足问题，提升市场功能，吸引合格投资者，推动科技创新企业发展。改革方向包括增加发行交易功能、优化分层制度、实施注册制改革试点、严格退市制度、改革交易机制等。

发行制度改革是解决流动性问题的关键
新三板流动性不足的根本原因在于发行端制度不完善。通过优化发行制度，可以增强市场吸引力，提高交易活跃度，实现流动性资源向优质企业集中。
分层制度优化与发行公开化相结合
新三板企业分化日益明显，市场具备注册制特征。通过增设公开发行层和实施注册制试点，可提升市场价值发现能力，降低投资者信息搜集成本，增强优质企业估值的合理性。
强化监管与信息披露
严格的退市制度和事中事后监管将提升市场透明度，促使企业合规经营，增强投资者信心，从而推动市场向理性发展。
交易机制改革
探索做市商交易与集合竞价相结合的交易制度，提升市场交易的公开性和效率，有助于改善流动性状况。
投资者准入制度
坚持以机构投资者为主体，实行合格投资者准入制度，有助于提升市场质量，吸引长期资金。

新三板改革在2018年已步入正轨，流动性改善值得期待。随着制度安排的逐步明确，市场有望吸引更多优质企业，提升整体市场质量与吸引力。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级