电气设备行业：新能源乘用车应用领域深度解析-20180815-兴业证券-66页-5mb

新能源乘用车应用领域深度解析总结

核心内容

本报告深入分析了新能源乘用车在私人、网约车、分时租赁和出租车四大领域的应用现状与发展趋势，提出新能源汽车将在2023年实现经济性全面超越，2030年将占乘用车总量的95%以上。同时，报告建议关注“主流供应链”中的行业龙头，包括宁德时代、创新股份、杉杉股份、汇川技术、宏发股份等，并对新能源汽车的发展前景进行了积极展望。

主要观点

• 私人领域：新能源汽车在包含车牌和补贴的前提下已具备经济性，电池价格在900元/kWh时主流车型实现平价。去除补贴后，低端纯电动具备经济性，中高端纯电动仍需进一步降价。
• 网约车领域：新能源车具备成本优势和政策支持，预计2018-2020年年均新增需求20万辆。首汽约车等平台已实现盈利，电动化加速渗透。
• 分时租赁领域：性价比凸显，预计2020年车队规模可超17万辆，交易金额超50亿元。可借鉴巴黎Autolib及美国Zipcar等经验，进入跨越式发展阶段。
• 出租车领域：经济性最明确，销量拉动显著。纯电动出租车渗透率持续增长，地方政府政策推动其占比提升。
• 投资建议：重点推荐进入主流供应体系、具备技术优势的产业链龙头，如电芯、电机电控、热管理、继电器及上游资源企业。

关键信息

一、新能源汽车普及四大阶段

1. 公共交通领域电气化：已实现50-80万辆增量。
2. 物流领域电气化：预计实现300-500万辆增量。
3. 商业运营电气化：预计实现3000-5000万辆增量。
4. 私人领域电气化：预计2020-2030年实现2亿辆增量。

二、新能源乘用车经济性测算

• 包含车牌及补贴：纯电动成本低于燃油车，插电式混动成本高于燃油车（上海和深圳除外）。
• 去除补贴：低端纯电动具备经济性，中高端纯电动仍需降价。
• 去除车牌及补贴：新能源车全生命周期成本仍高于燃油车，需政策引导。

三、限牌令政策影响

• 限牌城市包括北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、贵阳。
• 限牌政策有效缓解交通拥堵，新能源汽车因不受限行影响而获得市场优势。
• 限牌城市新能源汽车销量占比高，如2017年限牌城市新能源销量占全国销量的39.1%。

四、充电设施发展

• 充电基础设施发展迅速，2017年充电桩数量同比增长51.43%。
• 中央与地方政策共同推动，充电桩保有量前五地区为北京、广东、上海、江苏、山东。
• 充电服务费政策多样，如按电度、按公里、按油价等，价格不断下降。

五、补贴政策与续航要求

• 2018年补贴政策取消100-150公里续航车型补贴，300公里以上续航车型补贴增加。
• 电池能量密度要求逐步提升，新能源车需向高续航、高能量密度方向发展。

风险提示

• 电动汽车政策不达预期的风险
• 宏观经济周期波动及中游行业产能过剩风险
• 电动汽车产销不达预期的风险
• 动力锂电池销售量不达预期的风险

重点公司评级

• 创新股份：审慎增持
• 杉杉股份：审慎增持
• 汇川技术：审慎增持
• 宏发股份：审慎增持