20250624-国金证券-票息资产热度图谱_2.1_买10年信用债_20页_3mb

总体概览：截至2025年6月23日，存量信用债估值收益率普遍下行，利差分布区域性差异明显，数据受统计数据失真、信用事件和政策不确定性影响。

公募城投债：江浙两省估值收益率均低于2.4%，贵州地级市及区县级收益率超过4.5%，云南和甘肃等利差较高。与上周相比，收益率多下行，尤其3-5年品种平均下降4BP，收益下行较大的品种包括1-2年贵州地级市非永续债、2-3年湖南省级永续债及3-5年广西省级永续债。

私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份估值收益率低于2.8%，贵州、陕西地级市及云南区县级收益率较高，利差也高。整体收益率基本下行，1年以上品种平均下行超过3BP，下行幅度最大的品种是3-5年云南区县级非永续债（-34.3BP）、1年内内蒙古地级市非永续债（-23BP）、2-3年贵州区县级非永续债（-18.6BP）及1-2年黑龙江地级市非永续债（-20BP）。

其他信用债及金融债：民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多数下行，2-3年和3-5年民企公募债平均下降4BP以上，地产债中2-3年民企公募债和3-5年国企私募债降幅显著。金融债整体收益率下行，租赁公司债1-2年和2-3年私募永续债下降超过10BP，银行永续债表现优于二级资本债，证券公司债和银行永续债也有较大下行。

风险与不确定性：信用事件和统计数据失真可能导致债市情绪波动，政策预期变化增加市场不确定性，应注意事件相关风险区域。