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报告摘要

信用债市场分析总结（截至2026年1月26日）

核心内容

本报告分析了截至2026年1月26日的存量信用债估值及利差分布情况，涵盖城投债、产业债、金融债等主要类别，提供了不同发行方式和区域的收益率及利差数据。整体来看，信用债市场收益率呈现下行趋势，部分区域和品种的利差较高，需关注信用风险和市场波动。

主要观点

城投债：
- 江浙两省的公募城投债加权平均估值收益率均在2.5%以下，而贵州地级市及区县级的收益率超过4.5%。
- 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的收益率在2.8%以下，而贵州地级市的收益率高于4%。
- 与上周相比，公募城投债收益率多数下行，3-5年品种平均下行5.5BP，其中2-3年河南地级市非永续、1-2年云南区县级非永续、3-5年吉林地级市永续及3-5年辽宁地级市永续债的下行幅度较大。
- 私募城投债收益率基本下行，3-5年广东地级市永续、3-5年福建地级市永续、1-2年广西省级永续和3-5年吉林地级市非永续债分别下行13BP、10.7BP、13.2BP和11.8BP。
产业债：
- 民企地产债和产业债的估值收益率及利差整体高于其他品种。
- 非金融非地产类产业债（国企）收益基本下行，1-2年、3-5年私募永续债收益下行超过5BP。
- 国企地产债收益下行居多，2年内国企公募永续债收益下行3.5BP以上，而同期限非永续债多数出现调整。
金融债：
- 城农商行资本补充工具、租赁公司债的估值收益率和利差较高。
- 金融债收益率普遍下行，其中租赁债1-2年永续品种下行幅度接近5BP。
- 银行次级债配置偏好较高，但大行表现不及股份行、城农商行，2-3年股份行、城农商行及3-5年农商行永续债收益降幅均在4.3BP以上。
- 中长端商金债收益下行幅度大于短端，但2年内商金债表现不输同期限二级资本债。
- 证券公司债收益下行为主，3-5年公募永续、2-3年公募非永续次级债下行幅度分别达到5.4BP和4.9BP。

关键信息

估值收益率：
- 公募城投债中，江浙两省的收益率较低，而贵州、云南、甘肃等地的收益率较高。
- 私募城投债中，沿海省份的收益率较低，贵州地级市的收益率较高。
- 金融债中，城农商行资本补充工具和租赁公司债的收益率较高，且普遍呈现下行趋势。
利差情况：
- 城投债的利差在不同区域和发行方式下差异显著，贵州、云南、甘肃等地利差较高。
- 产业债的利差整体高于其他品种，其中民企地产债和产业债的利差尤为突出。
- 金融债的利差普遍较高，但多数品种呈现下行趋势。