20251125-国金证券-票息资产热度图谱_找一些2.1_扛跌的债_20页_3mb

信用债市场分析总结（截至2025年11月24日）

城投债

• 公募城投债：加权平均估值收益率小幅上行，江浙两省收益率低于2.5%，贵州区县级收益率超过4.5%，广西、云南、甘肃等地利差较高。
• 私募城投债：估值收益率窄幅波动，沿海省份如上海、浙江收益率低于2.9%，贵州、甘肃、广西、云南等地利差较高；收益率下行幅度较大的品种包括贵州区县级非永续债、湖南地级市永续债等。

产业债

• 整体特征：民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。
• 非金融非地产类：价格走势稳定，收益率波动多在3BP内，3-5年民企非永续债上行幅度较大；国企地产债中，1年内地产债收益率平均上行近6BP。

金融债

• 高风险品种：租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债估值收益率较高；收益率多上行，租赁债波动小，二永债如农商行永续债平均上行超6BP，证券公司次级债有较大波幅。

风险提示

• 数据失真风险、信用事件随机冲击债市、政策预期不确定性可能影响市场表现。