20230924-国信期货-宏观季报_边际改善寻求总量改善_全年经济目标无忧_10页_648kb

宏观报告总结

核心结论：

尽管7月经济数据略弱，但各项利好政策落地后，8月经济出现边际改善，9月有望延续此趋势。展望四季度，经济将大概率加速回升，全年增长目标有望实现。

1. 货币政策：继续加大力度

• 降息空间仍在：当前货币政策仍需宽松，9月已实施全面降准0.25个百分点；降息是后续可能选项，尤其是1年期LPR调降概率较高。
• 货币需求关注点：居民定期存款增速处于近年低点，反映预防性需求较高，影响货币流通。

2. 财政政策：持续发力

• 专项债加速发行：8月地方政府新增专项债规模是7月3倍，9月计划发行额度基本完成，预计对基建投资形成支撑。
• 提前下达2024年专项债：为提振四季度投资，可能提前下达明年专项债额度。

3. 汇率政策：维持基本稳定

• 短期影响消退：美联储加息进入尾声，但美元利率仍高，人民币汇率受外部因素扰动。
• 四季度汇率走势：在岸美元兑人民币或在箱体震荡，宽幅（7.10-7.40）或窄幅（7.20-7.30）运行。

4. 房地产政策：静待供给侧利好

• 需求侧政策发力，供给侧待跟进：目前房地产政策集中在需求端，若后期市场回暖不及预期，可能推出供给侧改革措施。

5. 宏观经济

• 三驾马车：
  • 消费：8月社零总额同比增速回升至4.6%，商品消费表现较好。
  • 出口：在人民币汇率贬值和中美贸易缓和背景下，出口有望加快恢复。
  • 投资：固投仍待修复，尤其房地产投资低迷，但基建和制造业投资可能托底。

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