2018年四季度通信行业投资策略：5G投资周期关注行业龙头-20180927-上海证券-12页-1mb

通信行业2018年9月27日研究报告总结

核心内容概览

本报告由分析师张涛于2018年9月27日发布，主要聚焦于通信行业的5G投资周期、信息消费三年行动计划、行业表现与估值以及重点公司分析。报告指出，全球通信行业正进入5G投资的关键阶段，同时国内信息消费政策的出台推动了相关领域的快速发展。此外，报告对通信设备行业、宽带建设、移动互联网流量增长、物联网发展等进行了深入分析，并对行业龙头如中兴通讯、日海智能和中国联通提出了投资建议。

主要观点

1. 信息消费三年行动计划出台，市场关注度提升

• 政策背景：工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》。
• 目标：信息消费规模到2020年达到6万亿元，年均增长11%以上，拉动相关领域产出达15万亿元。
• 重点方向：推进“宽带中国”战略，加快5G网络建设，发展“互联网+”在医疗、教育、文化等领域的应用，推动云计算、大数据、物联网综合应用。
• 影响：政策刺激信息消费增长，提升市场对信息设备及消费板块的关注。

2. 全球进入5G投资周期

• 进展：42个国家正在考虑或已开始5G频谱分配，部分国家已启动5G商用。
• 频谱热点：700MHz、3400-3800MHz、24-29.5GHz为当前5G频谱热点。
• 商用动态：
  • 美国Verizon将于2018年10月1日推出家庭5G服务。
  • AT&T计划在2018年底实现12个城市5G商用。
  • 韩国三大运营商将于2018年12月1日推出首尔城区5G服务。
  • 印度计划在未来四年推出5G电信服务。
• 预期：5G将推动基站建设及相关设备需求增长。

3. 5G投资周期关注行业龙头

• 中兴通讯：作为5G系统设备商龙头，尽管上半年业绩受美国制裁影响，但已获得国内三大运营商订单，经营逐步恢复，维持“增持”评级。
• 日海智能：物联网模组市场龙头，受益于物联网设备放量，维持“谨慎增持”评级。
• 中国联通：受益于国企混改，运营效率提升，重点发展5G、物联网、云计算，维持“谨慎增持”评级。

行业数据与趋势

1.1 通信行业数据表现

• 2017年电信业务总量增长76.4%，2018年1-8月增长3.3%。
• 移动通信业务收入占比达70.8%，但增速放缓。
• 固定互联网宽带接入用户达3.88亿户，光纤接入用户达3.4亿户，占比87.7%。
• 移动互联网接入流量1-8月同比增长203.4%，其中手机上网流量增长217.5%。

1.2 宽带中国战略推动数据业务发展

• 光纤网络下沉至行政村，加快5G建设。
• 光通信及光纤光缆受益于网络提速与5G建设需求。

1.3 物联网赋能传统产业

• 三大运营商NB-IoT连接数快速增长，中国移动达229百万个，中国电信达44.3百万个。
• 物联网设备连接数提升，推动传统产业智能化升级。
• 物联网产业链涵盖芯片、模组、终端、行业应用，模组市场竞争激烈，日海智能为龙头。

行业表现与估值

4.1 通信行业指数表现

• 通信行业年初至今涨幅居中，表现强势。
• 平治信息、光环新网、长飞光纤、烽火通信、光迅科技等重点股票表现抢眼。

4.2 行业估值水平

• 通信行业市盈率（TTM，整体法）为69倍，处于行业高位。
• 行业估值水平较高，但受益于5G投资周期和信息消费政策，仍有增长潜力。

重点关注公司

5.1 5G产业链公司

• 中兴通讯：系统设备商龙头，受美国制裁影响业绩下滑，但已恢复订单，经营逐步改善，维持“增持”评级。
• 日海智能：物联网模组市场龙头，业务转型后增速提升，维持“谨慎增持”评级。
• 中国联通：混改后运营效率提升，重点发展5G、物联网、云计算，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

• 5G投资进程低于预期：可能影响相关企业的业绩增长。
• 行业竞争加剧：尤其是在物联网模组和5G设备领域。
• 政策不确定性：信息消费政策及5G频谱分配可能受国内外政策变化影响。

投资建议

• 行业评级：增持（未来12个月内行业指数将强于沪深300指数5%以上）。
• 个股建议：
  • 中兴通讯：增持
  • 日海智能：谨慎增持
  • 中国联通：谨慎增持

其他说明

• 分析师承诺：张涛承诺独立、客观出具报告，不与具体推荐意见直接或间接相关。
• 公司资质：上海证券研究所具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级定义：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上
• 免责条款：报告基于公开信息，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。

附图说明（摘要）

• 图1：2018年1-8月我国电信业务收入累计完成情况
• 图2：2018年1-8月固定和移动业务收入占比
• 图3：2017-2018年移动互联网接入流量增长情况
• 图4：物联网提高传统产业的效率
• 图5：中国将于2019年实现5G商用
• 图6：物联网的产业链及相关的公司