20170801-东兴证券-通信行业之5G深度报告之一：王之盛宴5G全景研究_42页_4mb
报告摘要
5G全景研究深度报告总结
核心内容
5G被视为继电力、汽车、互联网之后的新通用技术，将开启新一轮信息产业革命。其“三超”特性（超高速、超低时延、超大连接）和万物互联的应用场景，将极大推动社会各领域的变革。5G网络建设投资预计达到1.29万亿元，相比4G增长超60%，预计到2035年5G全球经济产出将达12.3万亿美元，我国5G直接和间接产出将分别达6.3万亿和10.6万亿元。
主要观点
- 5G发展路径：先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合。垂直领域融合的市场规模将数倍于网络建设。
- 5G投资时序：2019-2025年为5G网络主建设期，2019年或将成为5G元年。天线最先受益，通信网络设备为最大受益环节，信息服务为最终受益环节。
- 5G架构体系：分为基站系统、网络架构、应用场景和终端设备四部分，共对应14个产业链环节，其中通信网络设备（SDN/NFV解决方案）占比最大，达40.3%。
- 投资规模测算：5G总投资规模预计为1.29万亿元，其中通信网络设备投资达5200亿元，光纤光缆和光模块投资分别达728亿元和826亿元。
关键信息
5G关键技术
- 新空口技术：包括Massive MIMO、全频谱接入、SDN/NFV、网络切片、边缘计算等。
- Massive MIMO：大规模天线技术，通过空间复用提升网络容量，是5G核心能力之一。
- SDN/NFV：重构5G网络架构，实现网络功能虚拟化、资源集中化和智能化。
5G应用场景
- 增强移动宽带（eMBB）：如VR/AR、高清移动等。
- 海量机器类通信（mMTC）：如物联网、智能城市等。
- 超高可靠低时延通信（uRLLC）：如车联网、远程医疗等。
5G产业链环节
- 基站系统：包括天线、射频模块、小微基站与室内分布。
- 网络架构：包括通信网络设备（SDN/NFV）、光纤光缆、光模块、网络规划运维。
- 应用场景：包括系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台、增值服务。
- 终端设备：包括基带芯片、通信模块、天线与射频。
重点公司推荐
投资策略
- 主题投资阶段（2017-2019）：布局确定性标的，推荐中兴通讯。
- 业绩释放阶段（2019之后）：关注基站天线、通信网络设备、光纤光缆与光模块、系统集成与应用服务。
推荐公司
| 公司名称 | 重点领域 | 评级 |
|---|---|---|
| 中兴通讯 | 基站系统、网络架构 | 强烈推荐 |
| 烽火通信 | 通信网络设备 | 推荐 |
| 通宇通讯 | 基站天线、射频模块 | 推荐 |
| 紫光股份 | SDN/NFV解决方案、通信网络设备 | 推荐 |
| 亨通光电 | 光纤光缆、光模块 | 强烈推荐 |
| 中际装备 | 高速光模块 | 推荐 |
| 宜通世纪 | 物联网平台、系统集成 | 推荐 |
盈利预测与评级
| 公司名称 | 2017A EPS（元） | 2018E EPS（元） | 2019E EPS（元） | 2017A PE | 2018E PE | 2019E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中兴通讯 | -0.5 | 1.14 | 1.4 | 40 | 18 | 15 | 强烈推荐 |
| 烽火通信 | 0.73 | 0.84 | 0.99 | 34 | 29 | 25 | 推荐 |
| 通宇通讯 | 0.96 | 1 | 1.1 | 33 | 32 | 29 | 推荐 |
| 紫光股份 | 1.07 | 1.21 | 1.55 | 52 | 45 | 35 | 推荐 |
| 亨通光电 | 1.06 | 1.7 | 2.12 | 18 | 15 | 12 | 强烈推荐 |
| 中际装备 | 0.05 | 0.93 | 1.4 | 854 | 46 | 30 | 推荐 |
| 宜通世纪 | 0.39 | 0.26 | 0.36 | 28 | 41 | 30 | 推荐 |
风险提示
- 5G标准化进程不及预期。
- 运营商投资不及预期。
行业重点公司与产业链
- 基站系统：华为、通宇通讯、京信通信、摩比发展、大富科技、武汉凡谷、邦讯技术、盛路通信。
- 网络架构：华为、中兴通讯、烽火通信、上海诺基亚贝尔、新华三、星网锐捷、亨通光电、中天科技、通鼎互联、光迅科技、中际装备、新易盛。
- 应用场景：系统集成与应用服务、大数据应用、物联网平台、增值服务，推荐华为、中兴通讯、烽火通信、新华三、星网锐捷、东方国信、天源迪科、拓尔思、宜通世纪、高新兴、拓邦股份、北纬通信、拓维信息、四维图新、梦网荣信。
- 终端设备：基带芯片（高通、联发科、三星、华为海思、展讯、大唐电信）、通信模块（金雅拓、Telit、Sierra Wireless、华为、中兴通讯、芯讯通、广和通、移远通信）、天线与射频（信维通信、硕贝德、麦捷科技）。
附录
- 5G标准研究机构与职责：以企业为主，通过区域性平台合作进行，包括3GPP、ITU、IEEE等。
- 全球主流区域5G推进计划：中国、日韩、美国、欧盟为主要推动区域，各有不同的部署节奏和目标。
图表目录
- 图1：移动通信系统演进历程
- 图2：5G关键能力指标
- 图3：5G与4G关键能力对比
- 图4：ITU定义的5G三大应用场景
- 图5：面向2020年的典型5G场景
- 图6：5G驱动下个10年信息产业发展的引擎
- 图7：2035年5G全球经济产出
- 图8：5G对全球经济增长的贡献
- 图9：5G在中国的直接和间接经济产出
- 图10：5G直接经济产出结构
- 图11：来自运营商和各行业5G网络设备收入
- 图12：3GPP标准化进程
- 图13：中国移动5G计划
- 图14：5G架构与产业全景图
- 图15：5G全频谱接入组网方式
- 图16：5G与4G投资规模的比较
- 图17：5G各产业链环节投资占比
- 图18：5G产业链环节投资时序
- 图19：天线和射频模块集成示意图
- 图20：天线和射频模块集成原理图
- 图21：Massive MIMO原理示意图
- 图22：中兴通讯128个通道天线示意图
- 图23：5G全频谱接入的组网方式
- 图24：网络架构重构思想示意图
- 图25：5G实现端到端网络切片的目标架构
- 图26：5G三大场景的渗透应用
- 图27：基于蜂窝技术的物联网垂直行业应用范例
- 图28：芯片与模块的区别
- 图29：通信芯片与通信模块的关系
- 图30：5G投资策略示意图
- 图31：5G标准研究机构
- 图32：全球主流区域5G推进计划
- 图33：中国5G进程
- 图34：5G关键技术概况
- 图35：5G空口关键技术
- 图36：WRC确定的5G新增候选频谱
- 图37：5G全频谱演进示意图
- 图38：5G高低频混合组网示意图
- 图39：5G全频谱接入满足差异化多样化的5G业务需求
- 图40：Massive MIMO优势示意图
- 图41：C波段与Massive MIMO提升下行容量
- 图42：较低复杂度支持Massive MIMO
- 图43：SDN/NFV的原理架构与关键特征
- 图44：网络云化原理架构
- 图45：5G网络总体架构
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
