东兴证券：王之盛宴5G全景研究——通信行业之5G深度报告之一201708_41页-4mb
报告摘要
王之盛宴 5G全景研究总结
核心内容
5G技术将开启新一轮信息产业革命，具备“三超”特性：超高速、超低时延、超大连接。其应用场景包括万物互联，将推动经济和产业的深度变革。5G网络建设投资规模预计达到1.29万亿元，较4G增长超60%。到2035年，5G将创造12.3万亿美元的全球经济产出，我国5G直接和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元。
主要观点
- 5G发展路径：5G发展将遵循“先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合”的逻辑，垂直领域融合的新增市场规模将数倍于网络建设投资。
- 投资时序：2019年可能是5G元年，2019-2025年为5G主建设期，其中基站天线最先受益，通信网络设备（SDN/NFV解决方案）为最大受益环节。
- 产业链结构：5G产业链分为基站系统、网络架构、应用场景和终端设备四大部分，共14个环节。通信网络设备（SDN/NFV解决方案）投资占比最大，达40.3%。
- 投资策略：建议在主题投资阶段布局5G龙头中兴通讯，业绩释放阶段关注基站天线、通信网络设备、光纤光缆与光模块、系统集成与应用服务等环节。
关键信息
投资规模测算
- 基站天线：投资约696亿元，占比5.4%
- 基站射频：投资约525亿元，占比4.1%
- 小微基站与室内分布：投资约900亿元，占比7%
- 通信网络设备（SDN/NFV解决方案）：投资约5200亿元，占比40.3%
- 光纤光缆：投资约728亿元，占比5.6%
- 光模块：投资约826亿元，占比6.4%
- 网络规划运维：投资约1300亿元，占比10.1%
- 系统集成与应用服务：投资约1600亿元，占比12.4%
- 其他：投资约1600亿元，占比12.4%
投资时序
- 2018年：开启规模试验
- 2019年：5G元年，基站天线和射频模块受益
- 2020年后：通信网络设备和SDN/NFV解决方案成为最大受益环节
- 2030年：信息服务将占直接经济产出的42%
重点公司推荐
| 公司名称 | 评级 | 2017-2019年EPS（元） | 2017-2019年PE | 核心优势 |
|---|---|---|---|---|
| 中兴通讯 | 强烈推荐 | 1.14, 1.4, 1.8 | 18, 15, 12 | 5G龙头，技术领先 |
| 烽火通信 | 推荐 | 0.84, 0.99, 1.19 | 29, 25, 21 | 光通信龙头，技术全面 |
| 通宇通讯 | 强烈推荐 | 1.0, 1.1, 1.4 | 32, 29, 23 | Massive MIMO技术优势 |
| 紫光股份 | 推荐 | 1.21, 1.55, 2.05 | 45, 35, 27 | SDN/NFV解决方案提供商 |
| 亨通光电 | 强烈推荐 | 1.72, 2.15, 2.69 | 16, 13, 10 | 光纤光缆龙头，技术领先 |
| 中际装备 | 推荐 | 0.93, 1.4, 2.11 | 46, 30, 20 | 高速光模块研发制造 |
| 宜通世纪 | 推荐 | 0.26, 0.36, 0.51 | 41, 30, 21 | 物联网平台解决方案，大数据应用 |
5G关键技术
- 空中接口：新多址、新波形、新频段、Massive MIMO
- 网络架构：SDN/NFV技术，实现网络云化、智能化
- 应用场景：垂直行业融合，如车联网、工业互联网、远程医疗等
- 终端设备：基带芯片、通信模块、天线与射频
风险提示
- 5G标准化进程不及预期
- 运营商投资规模低于预期
行业重点数据
- 行业股票家数：110家
- 行业市值：12841.63亿元
- 行业平均市盈率：78.45
- 市场平均市盈率：20.59
- 行业重点公司家数：未明确
- 行业平均市盈率：未明确
附录信息
- 5G标准研究机构：包括中国IMT-2020推进组、欧盟5GPP、韩国5GForum、日本5GMF等
- 全球主流区域5G推进计划：中国、日韩、美国、欧盟
- 5G关键技术：包括统一空口技术、SDN/NFV网络架构、Massive MIMO、全频谱接入等
图表目录
- 图1：移动通信系统演进历程
- 图2: 5G关键能力指标
- 图3: 5G与4G关键能力对比
- 图4: ITU定义的5G三大应用场景
- 图5: 面向2020年的典型5G场景
- 图6: 5G，驱动下个10年信息产业发展的引擎
- 图7: 2035年5G全球经济产出
- 图8: 5G对全球经济增长的贡献
- 图9: 5G在中国的直接和间接经济产出
- 图10: 5G直接经济产出结构
- 图11: 来自运营商和各行业5G网络设备收入
- 图12: 3GPP标准化进程
- 图13: 中国移动5G计划
- 图14: 5G架构与产业全景图
- 图15: 5G全频谱接入组网方式
- 图16: 5G与4G投资规模的比较
- 图17: 5G各产业链环节投资占比
- 图18: 5G产业链环节投资时序
- 图19: 天线和射频模块集成示意图
- 图20: 天线和射频模块集成原理图
- 图21: Massive MIMO原理示意图
- 图22: 中兴通讯128个通道天线示意图
- 图23: 5G全频谱接入的组网方式
- 图24: 网络架构重构思想示意图
- 图25: 5G实现端到端网络切片的目标架构
- 图26: 5G三大场景的渗透应用
- 图27: 基于蜂窝技术的物联网垂直行业应用范例
- 图28: 芯片与模块的区别
- 图29: 通信芯片与通信模块的关系
- 图30: 5G投资策略示意图
- 图31: 5G标准研究机构
- 图32: 全球主流区域5G推进计划
- 图33: 中国5G进程
- 图34: 5G关键技术概况
- 图35: 5G空口关键技术
- 图36: WRC确定的5G新增候选频谱
- 图37: 5G全频谱演进示意图
- 图38: 5G高低频混合组网示意图
- 图39: 5G全频谱接入满足差异化多样化的5G业务需求
- 图40: Massive MIMO优势示意图
- 图41: C波段与Massive MIMO提升下行容量
- 图42: 较低复杂度支持Massive MIMO
- 图43: SDN/NFV的原理架构与关键特征
- 图44: 网络云化原理架构
- 图45: 5G网络总体架构
表格目录
- 表1: 5G各产业链环节投资规模的测算
- 表2: 5G各产业链环节投资规模
- 表3: 基站天线与射频的主要供应商
- 表4: 网络架构产业链的主要供应商
- 表5: 系统集成与应用服务的主要供应商
- 表6: 终端设备产业链的主要供应商
- 表7: 历代移动通信关键技术
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
