20180927-上海证券-2018年四季度通信行业投资策略_5G投资周期关注行业龙头_12页_914kb

报告摘要

通信行业2018年9月27日研究报告总结

核心内容概览

本报告由张涛分析师于2018年9月27日发布，主要围绕通信行业投资周期、信息消费三年行动计划、5G商用进展及物联网产业链等方面展开分析，为投资者提供行业趋势判断与重点公司推荐。

主要观点

信息消费三年行动计划出台，显著提升市场对信息设备及消费板块的关注度。
全球开始进入5G投资周期，多国推进频谱分配和商用部署。
5G投资周期重点关注行业龙头，如中兴通讯、中国联通等。
物联网产业链快速发展，模组市场快速放量，日海智能等企业受益明显。
通信行业估值处于高位，但整体表现相对稳健。
分析师建议增持通信行业，认为未来发展前景良好。

5G投资周期分析

全球5G进展

GSA报告显示，截至2018年7月底，42个国家正在推进5G频谱分配，部分国家已启动拍卖或分配。
700MHz、3400-3800MHz和24-29.5GHz成为5G频谱热点。
美国：Verizon将于10月1日推出家庭5G服务，AT&T计划2018年底在12个城市商用移动5G。
韩国：三大运营商将于2018年12月1日推出首尔城区5G服务。
印度：计划在未来四年推出最先进的5G服务。
中国：预计2019年实现5G商用，5G用户预计在2025年达到4.54亿户，占移动通信用户28%。

5G产业链龙头

中兴通讯：作为系统设备商龙头，受益于5G投资周期，尽管上半年亏损，但已逐步恢复，经营状况改善。
中国联通：混改后运营效率提升，战略业务快速发展，重点发展IDC、物联网、云计算和大数据。

信息消费三年行动计划

行动计划内容

目标：到2020年信息消费规模达6万亿元，年均增长11%以上，拉动相关领域产出达15万亿元。
重点方向：
- 宽带中国战略：推进光纤宽带和4G深度覆盖，加快5G建设。
- “互联网+”应用：在医疗、教育、文化等领域深化发展。
- 工业互联网：推动中小企业上云，建设垂直电商平台。
- 智能网联汽车：推动高度自动驾驶技术发展。
- 消费电子升级：发展智能可穿戴设备、AR/VR、OLED和消费类无人机等。

物联网产业链分析

物联网发展现状

三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通加速布局物联网NB-IoT网络，连接数快速增长。
互联网巨头：阿里巴巴也积极布局物联网，计划5年内实现100亿物联网连接数。
产业链结构：包括芯片、模组、终端和行业应用四个领域，模组市场处于快速放量阶段。
重点企业：
- 日海智能：已通过并购成为全球物联网模组出货量占比约30%的企业，上半年收入与利润均增长显著。

行业表现与估值

行业指数表现

通信行业年初至今涨幅居中，部分重点股票如平治信息、光环新网、长飞光纤、烽火通信、光迅科技表现抢眼。

估值水平

通信行业市盈率（TTM）为69倍，在所有行业中排名第10，处于相对高位。

重点关注公司推荐

中兴通讯（000063.SZ）

2018年上半年营收：394.34亿元，同比减少26.99%
归母净利润：-78.24亿元，同比减少441.24%
当前状况：经营逐步恢复，获得国内三大运营商订单，维持“增持”评级。
预测EPS：17A为1.08元，18E为-1.29元，19E为1.46元
预测PE：17A为18倍，18E为-15倍，19E为13倍

日海智能（002313.SZ）

2018年上半年收入：18.28亿元，同比增长80%
归母净利润：0.49亿元，同比增长71%
物联网业务占比：约33%
预测EPS：17A为0.37元，18E为0.64元，19E为0.95元
预测PE：17A为57倍，18E为33倍，19E为22倍
投资评级：谨慎增持

中国联通（600050.SH）

2018年上半年营收：1344亿元，同比增长8.3%
归母净利润：26亿元，同比增长232%
资本开支：116亿元，资产负债率降至43.5%
战略方向：重点发展IDC、物联网、云计算和大数据
预测EPS：17A为0.02元，18E为0.12元，19E为0.18元
预测PE：17A为279倍，18E为46倍，19E为31倍
投资评级：谨慎增持

风险提示

5G投资进程低于预期，可能影响行业增长速度。

投资建议

行业评级：增持
股票评级：中兴通讯为“增持”，日海智能与中国联通为“谨慎增持”

附录：投资评级定义

投资评级	定义
增持	股价表现将强于基准指数20%以上
谨慎增持	股价表现将强于基准指数10%以上
中性	股价表现将介于基准指数±10%之间
减持	股价表现将弱于基准指数10%以上

总结

本报告指出，通信行业正进入5G投资周期，全球多国加快频谱分配与商用部署，推动行业向高技术、高附加值方向发展。同时，信息消费三年行动计划进一步刺激市场对信息设备及消费板块的关注。物联网产业链快速发展，模组市场成为重点，日海智能作为龙头受益显著。中兴通讯与中国联通作为行业重点企业，经营状况逐步改善，受到分析师“增持”与“谨慎增持”推荐。行业整体估值较高，但基本面看好，未来增长潜力较大。

展开完整摘要