20230830-安信证券-外服控股-600662.SH-传统业务平稳_新兴业务增长势头不减_5页_760kb

外服控股公司快报总结

核心业务：传统业务平稳，新兴业务增长显著，尤其人才派遣、薪酬福利、业务外包及招聘灵活用工服务均实现大幅增长，毛利率因低毛利业务扩张而承压下跌。

上半年业绩：2023上半年营收9209亿元（增长35.70%），净利润345亿元（增长707.00%），扣非净利润259亿元（增长201.00%），经营活动现金流净额-457亿元。Q2单季营收457亿元（增长40.10%），净利润162亿元（增长882.00%）。

增长驱动：业务外包收入增长444%，招聘灵活用工增长386%，新增客户与项目同步提升服务能力。子公司外服远茂协同效应初显，贡献净利润0.26亿元。

费用管控：销售费用率与管理费用率总体下降，但管理费用因并购远茂同比上升284%；研发费用率保持稳定。

下调预测：预计2023–2024年收入增速分别为329%、341%，净利率回落至27%–29%。ROE 与市盈率预测显示短期存在估值折让。

风险提示：宏观经济波动、并购整合风险及费用率控制失衡。

目标评级：维持买入-A评级，6个月目标价65元，基于2023年25倍市盈率。