20220630-财通证券-外服控股-600662.SH-外延控股远茂股份_巩固业务外包领域优势_3页

报告摘要

外服控股通过子公司上海外服与关联方东浩兰生投资基金，以收购和增资方式合计取得远茂股份51%的股权，进一步巩固其在业务外包和灵活用工领域的竞争优势。

收购方案：
- 核心股份收购：上海外服和东浩兰生投资基金分别支付3.29亿元和0.40亿元，分别取得远茂股份40.90%和5.00%的股权。
- 定向发行股票：远茂股份将在合适时机向上海外服发行不超过492万股股票，认购价款合计不超过0.84亿元。
- 替代收购：若未能在2022年9月28日前完成定向发行，则上海外服将自易盟集团受让远茂股份5.10%的股权。
协同效应与行业地位：
- 远茂股份专注于业务流程外包与岗位外包服务，客户主要分布在汽车制造、食品加工、物流、医药、快消等行业。
- 外服控股在业务外包及灵活用工领域收入增速显著，2021年分别达到40.92%和22.77%，远超其他业务板块。
- 此次收购有助于增强公司综合人力资源服务解决方案的领先地位。
估值与业绩承诺：
- 此次收购实际估值为8.04亿元，对应2022Q1净利润0.1亿元，PE（动）估值为20x。
- 出让方承诺远茂股份2022-2024年净利润不低于0.57/0.71/0.92亿元，将有效增厚上市公司业绩。
投资建议：
- 给予“增持”评级，基于公司深耕人力资源服务行业40年，业务网络覆盖全国，资金实力雄厚，综合优势明显。
- 预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.27/6.98/8.12亿元，对应当前PE估值分别为24x/22x/19x。