20220628-安信证券-外服控股-600662.SH-拟携东浩兰生基金控股远茂股份_强化业务外包垂直业务优势_5页_350kb

外服控股拟收购远茂股份总结

核心内容

外服控股（600662.SH）计划通过其子公司上海外服与关联方东浩兰生基金共同收购远茂股份（新三板上市公司），以增强其在业务外包领域的竞争力。此次收购涉及股份和定向增发两部分，旨在通过协同效应提升市场地位并拓展业务范围。

主要观点与关键信息

1. 股份收购详情

• 交易方式：上海外服和东浩兰生投资基金将以每股17.02元的价格分别收购远茂股份40.9%和5%的股份。
• 交易金额：上海外服出资3.29亿元，东浩兰生基金出资4022.25万元。
• 收购后控制权：双方将采取一致行动，确保对远茂股份的控制权。
• 商誉确认：预计此次交易完成后，外服控股将确认3.1亿元商誉，占其2021年底净资产的8.2%。

2. 定向增发安排

• 增发计划：远茂股份将在合适时机向上海外服发行不超过491.9万股股票，每股价格为17.02元。
• 认购金额：不超过8372.85万元。

3. 替代收购方案

• 替代条件：若未能在2022年9月28日前完成定向增发，则上海外服将自易盟集团受让远茂股份241万股，占总股本的5.1%。
• 交易价格：与核心股份收购相同，每股17.02元。

4. 业绩承诺

• 承诺期：2022年至2024年。
• 净利润承诺：分别不低于5,700万元、7,100万元、9,200万元。

远茂股份简介

• 业务领域：专注于业务流程外包与岗位外包服务，提供人力资源外包服务。
• 服务区域：以华东地区为主，辐射全国。
• 客户行业：汽车制造业、食品加工、物流业、医药业、快速消费品等行业。
• 近三年收入：2019年7.89亿元，2020年8.02亿元，2021年10.75亿元，对应增速分别为20.14%、1.74%、34%。
• 近三年净利润：2019年0.41亿元，2020年0.47亿元，2021年0.42亿元，对应增速分别为18.83%、15.44%、-11.51%。

外服控股核心看点

1. 国资背景与行业经验：公司拥有40年从业经验，具备较高的人力资源服务专业度。
2. 客户资源与服务网络：拥有丰富的客户资源及全国性服务网络，有助于客户从单一采购转向综合采购。
3. 并购战略：通过并购优质人服企业，推动新兴业务跨越式发展。
4. 数字化转型：计划通过募投资金加强数字化转型，提升运营效率与规模效应。

财务预测与估值

估值指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险提示：收购进展不及预期等。

股价表现

• 最新股价（2022-06-28）：6.78元。
• 6个月目标价：8.15元。
• 12个月价格区间：4.93/8.80元。
• 股价变动：
  • 1个月：-7.65%
  • 3个月：+5.47%
  • 12个月：-19.23%

财务指标趋势

未来展望

• 协同效应：收购后，外服控股将帮助远茂股份拓展新客户、提升老客户粘性，并将其业务从华东地区扩展至全国。
• 业绩提升：远茂股份的业绩承诺显示其未来三年净利润有望稳步增长，从而为外服控股带来显著业绩增厚。

总结

外服控股通过收购远茂股份，强化其在人力资源外包领域的竞争力，拓展全国市场。此次交易预计带来3.1亿元商誉，并有望提升外服控股的盈利能力和市场份额。同时，公司正推进数字化转型，以提高运营效率和规模效应。尽管存在收购进展不及预期的风险，但整体来看，该交易具有积极意义，符合公司长期发展战略。