20240226-东吴证券-禾迈股份-688032.SH-2023年业绩快报点评_Q4微逆环比持平_储能确收高增；24年重回高增长__3页_437kb

禾迈股份2023年归母净利同比下降237%，但Q4业绩环比大幅改善，主要原因包括微逆业务稳定、出货量增长以及储能系统收入高增。微逆全年出货约134万台，同比增长15%，毛利率保持在50%左右；Q4环比轻微下降，但预计2024年微逆出货将保持高增长。储能系统业务成为新亮点，Q4收入环比增长逾600%，毛利率提升，2024年有望通过国电投项目继续贡献业绩。股权激励费用显著影响2023年利润，但扣除后表现强劲，预计2024年微逆和储能业务将持续驱动增长。维持“买入”评级，但下调盈利预测至52/83/135亿元，考虑到市场竞争和政策风险。