20190729-广发证券-PCB行业：5G基站维持高景气度，PCB需求持续放量_6页_585kb

PCB行业总结

核心内容

PCB（印刷电路板）行业在5G通讯和数据中心（数通）需求的推动下，呈现出快速增长态势。随着5G基站出货量和商用合同的迅速增加，以及服务器单机价值量的提升，PCB行业迎来了新的发展机遇。同时，5G技术的应用显著提升了PCB和覆铜板的价值量，为行业带来了产业升级的契机。

主要观点

• 5G基站出货量快速增长：截至2019年6月25日，华为已签署50份5G商用合同，全球5G基站出货量超过15万个，较年初世界移动大会公布的4万个有明显提升。
• 服务器市场表现：2019年第一季度全球服务器销售额同比增长4%，出货量同比下降5%，但单机价格提升明显，推动了上游PCB需求增长。
• PCB价值量提升：预计5G时代国内5G基站AUUPCB（高密度互连板）的价值量为255亿元，约为4G时代的6倍。若考虑全球5G基站、DU、CU和背板需求，以及小基站和剩余4G基站的建设，整体用量将更大。
• 上市公司业绩增长：沪电股份、深南电路、生益科技等PCB相关上市公司上半年业绩增长迅速，其中沪电股份净利润同比增长123.86%-154.39%，深南电路增长50%-70%，生益科技增长17.99%。
• 投资建议：建议关注5G为PCB产业链带来的投资机会，重点关注沪电股份、深南电路、景旺电子、生益科技、胜宏科技和华正新材等标的。

关键信息

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-07-29
• 风险提示：
  • 5G商用不及预期的风险
  • 行业景气度下滑的风险
  • 新产品研发进度不及预期的风险
  • 产品价格快速下滑的风险
  • 新技术渗透低于预期的风险

4G与5G基站PCB市场空间测算

上市公司业绩表现

• 沪电股份：上半年净利润同比增长123.86%-154.39%
• 深南电路：上半年净利润同比增长50%-70%
• 生益科技：上半年净利润同比增长17.99%

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

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