计算机行业研究：围绕“政策+技术”组合旋律，看好云计算及金融IT-20191104-万和证券-20页_1007kb

云计算及金融IT行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年云计算及金融IT行业的市场表现、基本面及未来发展趋势，指出“政策+技术”组合逻辑对行业发展的积极影响，认为该组合为行业带来确定性机会。

主要观点

1. 行业β属性呈现，估值修复至历史中位

• 计算机板块在2019年走出高β行情，年初至今涨幅达40.17%，优于沪深300指数11.71个百分点。
• 截至2019年9月30日，申万计算机行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为46.25倍，位列一级行业第二，已从2018年底部区间修复至近十年中位水平。
• 云计算与自主可控板块表现突出，分别录得超50%的涨幅，成为市场相对收益显著的领域。

2. 行业基本面向好，内生动力增强

• 2019年三季报显示，计算机行业整体收入4,690.54亿元，同比增长12.46%；归母净利润290.45亿元，同比增长32.53%；扣非归母净利润170.55亿元，同比增长9.05%。
• 三季度收入增速较二季度有所回升，整体收入1,713.04亿元，同比增长13.12%。
• 经营性现金流净额营收占比为-5.66%，较去年同期改善2.87%，显示营运能力向好。

3. 云计算+自主可控：内外部机遇叠加，确定性机会已至

• 政策与技术双重驱动：云计算作为数字化转型的技术底座，受到各国重视，我国云产业在政策扶持和技术融合下实现高质量发展。
• 抗周期性表现突出：2018年我国经济承压背景下，云计算仍保持强劲增长，公有云市场规模增速超预期反弹。
• 成长空间广阔：我国云计算市场渗透率较低，与美国相比仍有数倍增长空间，预计到2023年政府和企业上云率将超60%。
• SaaS市场待发力：当前我国SaaS市场仍处于早期阶段，但随着IaaS基础设施的支撑和下游需求的释放，企业级SaaS有望迎来爆发增长。
• 自主可控保障发展：全产业链自主可控是保障云产业稳定发展的基础，建议关注具备自主可控能力的IDC产业链龙头和积极布局PaaS平台的SaaS厂商。

4. 金融IT：双轮支撑优质赛道，细化产业布局领先厂商

• 政策驱动需求释放：监管政策变动和技术迭代是金融IT企业业绩增长的两大推动力，包括资管新规、沪伦通、科创板等政策为行业带来增量市场空间。
• 科技赋能关键：金融机构正通过科技手段提升竞争力，云计算、大数据、人工智能等技术推动业务创新。
• 市场空间广阔：2018年银行业IT解决方案市场规模达419.9亿元，预计2019-2023年年均复合增长率将达20.8%，2023年市场规模预计达1071.5亿元。
• 盈利分化明显：金融IT行业盈利呈现分化趋势，头部企业表现强劲，建议关注在证券业及银行业具备领先优势的IT厂商。

关键信息

• 市场表现：计算机板块在2019年前三季度涨幅达40.17%，其中云计算与自主可控板块涨幅显著，分别达96.04%和59.05%。
• 行业基本面：2019年三季报显示行业收入与利润均实现增长，特别是归母净利润增速显著。
• 政策与技术驱动：政策支持和技术创新共同推动云计算及金融IT行业高质量发展。
• 增长潜力：我国云计算市场尚处早期，未来增长空间巨大，尤其在SaaS和自主可控领域。
• 投资建议：建议重点关注云计算产业链中的IDC龙头及SaaS厂商，以及在证券业和银行业有优势的金融IT企业。

风险提示

• 外部环境恶化
• 行业景气度下行
• 企业上云进程不及预期

附：部分重点公司表现

附：重点数据统计

• 2019年三季报云计算公司整体收入2,100.85亿元，同比增长13.83%；归母净利润93.40亿元，同比增长18.22%。
• 2019年三季报金融IT公司整体收入331.08亿元，同比增长3.25%；归母净利润34.81亿元，同比增长6.93%。

总结

云计算和金融IT行业在“政策+技术”的双重推动下展现出强劲的增长动力和广阔的市场前景。行业估值已修复至历史中位，基本面持续向好，具备显著的确定性机会。建议投资者重点关注具备自主可控能力的云计算企业及在证券和银行业有领先优势的金融IT厂商，以把握未来发展的关键机遇。