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通信行业2024年评级分析报告总结

一、行业评级与主要观点

浙商证券近期发布通信行业研究报告，维持看好评级，聚焦于**“新质生产力”发展背景下的通信行业投资机会**。分析师团队包括张建民、王逢节、徐菲。

报告指出，通信行业正经历深刻变革，AI、算力网络、液冷、卫星互联网等新技术与应用场景形成新的增长动力。

二、核心内容梳理

🔷 成长性与估值

• 通信（申万）行业指数上周（2024/8/12–2024/8/18）上涨242%，跑赢上证指数（涨60%）和沪深300（涨42%）。
• 当前通信行业PE（TTM）为2786倍，处于历史低位（历史分位数<5%），估值吸引力显著提升。

🔷 VGPP投资组合表现

• 当周VGPP组合平均涨幅276%，跑赢申万通信指数0.34%，有力验证了模型有效性。
• 当前重点推荐标的包括：
  1. 中际旭创(+660%)
  2. 天孚通信(+774%)
  3. 中国电信(+567%)
  4. 亨通光电、中天科技
  5. 亿联网络（AI应用）

📱 VGPP模型评价维度

• 估值水平 🧮 （权重20%）
• 成长能力/股息率 🌱 （权重30%）
• 业绩表现 📊 （权重10%）
• 景气度与催化因素 🔥 （权重40%）

🔍 新框架：SCAD模型

构建四大维度的新研究框架：

• 保障配套（Supporting）：聚焦能源、安全、热管理等
• 算力网络（Computing&Net）：涵盖传统通信与AI算力
• 应用终端（Application）：面向多应用场景
• 数据生态（Data）：数据流动与治理

该框架强调“保障能力是增长的核心支撑”，更贴合数字经济时代的配套需求。

三、细分领域推荐

• 电信运营商（中国移动、中国电信）：拥抱数字经济转型，高股息+稳健增长
• 光模块（中际旭创、新易盛）：AI驱动算力需求拉升，800G市场率先爆发
• 液冷技术（英维克）：受益于AI服务器温控放量，毛利率提升激励
• 铁路信息化（思维列控）：设备更新周期步入后半场，智能化升级持续
• 海缆装备（亨оп光电、中天科技）：深远海风电带来新增需求，出海节奏加快

四、风险提示

• 行业竞争加剧
• AI发展不及预期
• 海上风电项目落地不达预期
• 跨部门协调缓慢

五、最新事件日程（摘选）

• 8月19日：司南导航、中国电信限售股解禁上市
• 8月20日：多家企业披露中报，券商调升估值预期
• 8月财报期：重点跟踪五大环节企业资本开支动向

我们建议投资者积极关注VGPP模型推荐组合机会，结合SCAD框架聚焦核心细分方向，把握通信行业新一轮增长红利。