20191104-万和证券-围绕“政策+技术”组合旋律，看好云计算及金融IT_20页_891kb

报告摘要

本报告围绕“政策+技术”双轮驱动，分析了2019年云计算与金融IT行业的表现与前景，指出两大领域具备较强的确定性机会。同时，报告也提示了相关风险，为投资者提供参考。

行业β属性呈现，估值修复至历史中位
计算机板块在2019年走出高β行情，年初至今涨幅达40.17%，优于沪深300指数11.71个百分点。行业估值从2018年底部修复至近十年中位水平（46.25倍），行业整体表现向好。
行业基本面向好，内生动力增强
2019年三季报显示，计算机行业整体收入同比增长12.46%，归母净利润同比增长32.53%，盈利能力有所提升。经营性现金流净额营收占比从去年同期的-8.53%改善至-5.66%，显示营运能力增强。
云计算+自主可控：内外部机遇叠加，确定性机会已至
云计算作为数字化转型的技术底座，展现出较强的抗周期性。2018年我国公有云市场规模增速达65.2%，远超全球水平。同时，政策与技术双重推动下，自主可控成为保障云产业稳定发展的关键。
金融IT：双轮支撑优质赛道，细化产业布局领先厂商
监管政策与技术迭代是金融IT企业业绩增长的两大驱动力。政策层面，资管新规、沪伦通、科创板等推动系统升级需求；技术层面，科技赋能成为金融机构竞争的关键手段，建议关注证券业与银行业领先厂商。

全球与国内增长态势
2018年全球公有云市场规模达1363亿美元，增速23.0%。中国公有云市场增速达65.2%，远超全球水平，预计到2023年市场规模将超过3000亿元人民币。
细分市场表现
- IaaS市场：2018年规模达270亿元，增速81.1%
- PaaS市场：2018年规模达22亿元，增速87.9%
- SaaS市场：2018年规模达145亿元，增速38.9%，但整体仍处于早期发展阶段
企业上云趋势
截至2018年，我国企业上云率约40%，远低于欧美水平。预计到2023年，我国政府和企业上云率将超过60%，上云深度将显著提升。
政策与技术推动
政策层面，国家推动企业上云和数字化转型；技术层面，大数据、人工智能、区块链等技术赋能云计算发展，提升其应用广度和深度。

政策驱动
2018年以来，监管政策频出，包括资管新规、沪伦通、科创板等，推动金融机构系统升级需求。预计2019-2023年银行业IT解决方案市场年均复合增长率达20.8%，2023年市场规模将达1071.5亿元。
技术赋能
金融机构在新业态和新盈利模式下，更依赖科技赋能进行业务创新。建议关注具备领先优势的金融IT厂商，特别是在证券业和银行业。
行业盈利分化
2019年前三季度，金融IT行业整体营收同比增长3.25%，归母净利润同比增长6.93%，但扣非净利润增速分化明显，部分公司出现负增长。