轻工制造行业2020年二季度策略：必选业绩为王、龙头格局向好、建材家居边际改善，Q2布局正当时！-20200405-东吴证券-26页_3mb

文档总结

核心内容概述

该文档分析了2020年第二季度（Q2）轻工制造行业的投资机会，聚焦于必需消费、家居和造纸等细分领域，提出关注业绩稳定、边际改善以及格局优化的龙头企业。整体建议关注内需复苏带来的投资机遇，并指出海外疫情对国内消费的潜在影响。

主要观点

1. 业绩为王，配置全年成长确定的必需消费

• 生活用纸：疫情对需求影响可控，3月经销商开始补库，中顺洁柔、恒安国际表现突出。
• 烟草：1-2月工业产销数据良好，Q2补库确定性强，劲嘉股份、集友股份、东风股份等受益。
• 文具：线上办公需求旺盛，Q2复学带动线下销售修复，晨光文具、齐心集团等具备成长潜力。

2. 关注家居与造纸龙头格局演化

• 零售家居：Q1受疫情影响，家具零售额下降33.5%。但MCN直播带货成为新的获客手段，尚品宅配、欧派家居、索菲亚等龙头有望受益于Q2线下交付与线上转化。
• 造纸：文化纸和白卡纸竞争格局良好，价格平稳；箱板纸企面临挑战，建议关注博汇纸业、太阳纸业等具备成长潜力的企业。

3. 从边际改善思路布局复苏弹性，建材家居首选

• 建材家居：Q1受疫情影响，住宅竣工面积下降24%，但随着复工率提升，Q2有望迎来边际改善，推荐帝欧家居、江山欧派、大亚圣象等龙头企业。
• 包装：建议布局国内消费为主、需求复苏的产业链，如奥瑞金。

关键信息

业绩表现

• 生活用纸：中顺洁柔电商销售亮眼，恒安国际渠道去库存成效显著。
• 烟草：1-2月卷烟产量增长4.4%，利润总额增长31.5%，利好劲嘉股份、集友股份等。
• 文具：齐心集团好视通业务受益于线上办公，晨光文具线下销售环比改善。
• 家居：尚品宅配、欧派家居、索菲亚等通过MCN直播模式提升品牌影响力和销售转化。
• 造纸：博汇纸业、太阳纸业受益于限塑令及产能释放，晨鸣纸业有望迎来业绩修复。

市场趋势

• Q1轻工制造板块整体下跌，但必需消费表现相对较好。
• 3月全国房屋建筑和市政工程项目开工率已达58.15%，有助于建材家居板块复苏。
• 海外疫情对国内出口影响较大，但国内消费复苏预期增强。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产调控超预期
• 汇率大幅波动

重点推荐个股

总结

文档指出，Q2应重点关注内需复苏带来的投资机会，推荐业绩稳定、成长性明确、具备格局优化潜力的龙头企业。建议投资者从必需消费、家居、造纸及包装等细分领域中挑选优质标的进行配置。同时，需关注原材料价格波动、房地产调控及汇率波动等潜在风险。