20220329-天风期货-钢材季报_稳增长发力正当时_支撑二季度钢厂限产全面放松_34页_3mb

钢材季报总结 - 2022年3月29日

核心内容

2022年一季度，中国钢材市场受到供应端限产政策与疫情双重影响，整体呈现供应趋紧、需求偏弱的态势。随着限产政策结束和疫情逐步缓解，二季度钢材市场有望迎来供需双强局面，尤其在出口和基建、制造业等领域表现突出。

主要观点

供应端

• 限产政策结束：一季度因冬奥会、冬残奥会及全国两会，华北地区行政性限产导致1600万吨供应缺口。3月限产全面放松，预计3月生铁产量将环比提升15%至7106万吨。
• 疫情对复产影响：尽管限产结束，但全国多地疫情仍导致高炉复产延迟，影响热卷产量回升。
• 电炉复产受限：由于废钢价格高企，电炉生产利润较低，电炉供应端整体偏弱，但预计二季度电炉将逐步恢复生产。

需求端

• 短期需求疲软：疫情导致工地停工，钢材贸易量下降，下游需求受阻。
• 长期需求向好：房地产、基建、制造业在稳增长政策推动下，二季度有望继续增长，出口也将因国际钢价上涨而显著提升。

库存情况

• 库存处于低位：螺纹、热卷库存均处于历史相对低位，但社会库存高于历史均值，去库效果不佳。
• 贸易商库存压力：受冬储订单影响，贸易商库存压力较大，去库受阻。

关键信息

限产数据

• 1-2月全国生铁产量1.32亿吨，同比下降10.8%。
• 1-2月全国粗钢产量1.58亿吨，同比下降10.0%。
• 2月高炉检修影响铁水产量近800万吨，3月检修影响降至不足400万吨。

产能置换

• 2022年1-3月，新增投产高炉数量增加，产能置换计划逐步推进，整体呈现“等量置换”或“减量置换”趋势。

房地产市场

• 1-2月房地产开发投资完成额同比增长3.7%，超出市场预期。
• 房企到位资金降幅收窄，但销售回款仍弱。
• 房地产政策放松趋势明显，部分城市出台降首付、降利率等措施，市场有望逐步触底回升。

基建与制造业

• 基建投资增速加快，同比增长8.1%，专项债中基建占比高。
• 制造业投资增速达20.9%，明显好于基建和房地产，预计二季度继续支撑经济增长。

钢材出口

• 俄乌局势紧张导致欧盟钢材供应短缺，热卷CFR进口价格迅速上涨，我国钢材出口利润空间扩大。
• 预计二季度我国钢材出口将出现显著增长。

库存变化

• 螺纹全国总库存低于历史均值，但社会库存高于历史均值。
• 热卷去库效果优于螺纹，预计二季度随着疫情缓解，热卷去库节奏将优于螺纹。

二季度展望

• 供需双强：限产全面放松，需求进入季节性强增长阶段，出口也将显著增加，预计整体呈现供需双强局面。
• 疫情仍是关键变量：若疫情持续扩散，可能导致供应端物料运输受阻、需求端复工延迟，形成供需双弱局面。
• 电炉生产回升：随着废钢消耗量回升，电炉生产接近盈亏平衡，预计二季度电炉产量将明显提升。

总结

二季度钢材市场有望迎来供需双强，尤其在出口和基建、制造业方面表现突出。但疫情对供应和需求的双重影响仍是主要不确定性因素，需密切关注其发展动态。总体来看，政策支持和海外需求增长将为钢材市场提供有力支撑。