20211210-中诚信国际-2021年11月金融数据点评_社融筑底企稳_关注信贷结构恶化问题_4页_557kb

报告摘要

2021年11月，社会融资规模（社融）新增2.61万亿元，较上月多增1.02万亿元，较去年同期多增4745亿元，显示社融在严监管边际趋缓和专项债集中发行的推动下，出现筑底企稳的迹象。同时，存量社融同比增长10.1%，较上月小幅上升0.1个百分点。整体来看，政策调整对社融增长起到积极作用。

政策边际调整带动社融企稳：严监管政策有所缓和，叠加地方政府专项债集中发行，推动社融在11月止跌回升。
表内融资改善，表外融资收缩：新增表内融资1.29万亿元，较上月多增5147亿元，但较去年同期少增1996亿元；表外融资减少2538亿元，较去年同期多减495亿元，显示表外融资持续收缩。
直接融资改善明显：新增直接融资5398亿元，较上月多增2522亿元，主要得益于房地产和城投债净融资额的改善。
M2增速放缓，M1回升：11月M2同比增长8.5%，较上月回落0.2个百分点；M1同比增长3%，M2-M1剪刀差收窄，但整体仍偏高，反映实体经济活跃度低迷。
居民贷款改善，企业贷款仍低迷：居民户贷款新增7338亿元，较上月多增2691亿元，其中中长期贷款显著改善；但企业贷款增长不及预期，票据融资持续改善，显示企业行为保守。
宽信用政策信号释放：12月央行宣布降准释放1.2万亿元资金，但考虑到MLF到期等因素，实际增量资金有限。此举释放了宽信用政策信号，有助于稳定市场预期。