20241008-国盛证券-纺织服饰_推荐业绩持续成长+估值具备提升空间的优质个股_4页_639kb

纺织服饰行业点评

行业概览

近期天气降温对服装消费有一定催化，当前服装零售市场表现仍以弱复苏为主。2024年1~8月，服装鞋帽类零售额累计同比+0.3%，弱于总体社会消费品零售总额。板块公司业绩方面，2024年1~8月品牌服饰重点公司收入同比+68%，归母净利润同比+206%，但需关注费用控制情况。

功能性鞋服分析

• 短期待遇：运动品牌库销比基本为4-5，得益于良好的库存管理和终端增长，利润压力较小。
• 重点推荐：
  • 安踏体育（02020HK）：2024年归母净利润预计增长35%至138亿元，PE为20-21倍。
  • 李宁（02313HK）：2024年归母净利润增长1%至32亿元，PE为15倍。
  • 波司登（09983HK）：对应2025年PE为14倍。

时尚服饰分析

• 短期动态：电商活动推动线上回暖，零售端弱复苏趋势延续。
• 重点推荐：
  • 比音勒芬（06105SH）：预计净开店100家，2024年归母净利润增21%至11亿元，PE为13倍。
  • 海澜之家（600396SH）：高分红，PE为13倍。
  • 森马服饰（002567SZ）：零售改革成效显著，PE为14倍。
  • 报喜鸟（002154SZ）：PE为10倍。

服饰制造分析

• 行业动态：海外订单增长带动制造业景气度回升，主要公司业绩均实现稳健增长。
• 重点推荐：
  • 华利集团（600107SH）：合作进展顺利，产能扩张加速，2024年估值为22倍。
  • 申洲国际（02313HK）：毛利率改善明显，2024年PE为16倍。
  • 伟星股份（002008SZ）及新澳股份（600275SH）：PE分别为23倍和12倍。

黄金珠宝分析

• 短期表现：受金价波动影响，业绩相对平淡。
• 长期展望：市场容量持续扩张，龙头公司产品升级、渠道优化对竞争力提升有利。
• 推荐关注：老铺黄金（600468SH）、老凤祥（600083SH），2024年PE分别为22倍、13倍。

风险提示

• 消费风险：消费力疲软或环境波动可能影响终端销售。
• 门店扩张：实际增速不及预期。
• 电商业务：发展不及预期将影响公司收入。
• 盈利质量：后续修复情况需关注。
• 管理风险：管理层调整可能对业绩造成影响。
• 汇率风险：对具有海外业务的公司构成影响。

结论

2024年纺织服饰行业呈现弱复苏态势，各细分领域龙头表现分化，估值提升空间明显。预计板块整体稳健增长，关注重点公司库存管理、费用控制及零售端复苏情况。风险方面，需关注消费力、门店扩张、电商业务等关键变量。