电力设备行业新型电力系统专题研究系列之充电桩：直流桩需求持续提升，国内企业加速出海-20230723-国信证券-36页_5mb

新型电力系统专题研究系列之充电桩总结

核心内容

充电桩是目前电动车补能的主要方式，相较于换电模式，其在成本、标准化及基础设施覆盖方面更具优势。根据2023年6月数据，国内充电桩总保有量达665.2万台，其中公共充电桩保有量为214.9万台，随车配建充电桩为450.3万台。随着新能源汽车渗透率的持续提升，充电桩需求快速增长，2023年全球公共充电桩市场规模预计为397亿元，2025年有望达到789亿元，年均复合增速达41%。直流快充桩因高功率需求加速发展，预计2025年全球公共直流桩市场规模将达619亿元，年均复合增速达44%。

主要观点

1. 充电是主流补能方式：由于换电模式存在建设成本高、电池标准不统一等问题，充电仍是当前最主要的补能手段。
2. 政策推动与市场增长：各国政府纷纷出台政策鼓励充电桩建设，如中国、美国、欧洲等，预计充电桩数量将快速增长。
3. 直流桩占比提升：随着电动车高压平台（如800V）的推广，直流快充桩需求显著增加，直流桩占比有望从2022年的42.3%提升至2025年的47%。
4. 海外市场潜力大：欧美市场车桩比低、直流桩占比低，发展增速快，盈利空间大，国内企业加速出海布局。
5. 产业链竞争格局：国内充电桩产业链上游以充电模块为核心，中游为整桩制造，下游为运营企业，各环节竞争激烈，部分企业具备高毛利率。

关键信息

充电方式分类

• 交流充电：充电时间长，但成本低，适用于个人车位和停车场。
• 直流充电：充电速度快，但建设成本高，适用于集中式充电站。
• 无线充电：尚处于探索阶段，技术不成熟。
• 换电：建设成本高、电池标准不统一，普及度低。

充电桩分类

• 按充电方式：直流桩、交流桩、交直流一体桩。
• 按服务对象：公共桩（公用、专用）、私人桩。
• 按安装方式：落地式、挂壁式、便携式。
• 按接口数量：一桩一充、一桩多充。

市场规模预测

• 国内：预计2025年充电桩市场规模达585亿元，公共充电桩市场规模达491亿元，公共直流桩市场规模达372亿元。
• 美国：预计2025年公共充电桩市场规模为127亿元，公共直流桩市场规模达111亿元。
• 欧洲：预计2025年公共充电桩市场规模为171亿元，公共直流桩市场规模达136亿元。
• 全球：预计2025年公共充电桩市场规模达789亿元，公共直流桩市场规模达619亿元。

盈利与出海

• 国内企业出海：由于海外市场毛利率高（可达40%以上），国内企业加速出海，如万马股份、盛弘股份、阳光电源等。
• 重点公司盈利预测：
  • 万马股份（002276.SZ）：2023E EPS 0.53元，PE 20.96倍；2024E EPS 0.75元，PE 14.81倍。
  • 盛弘股份（300693.SZ）：2023E EPS 1.23元，PE 30.13倍；2024E EPS 1.62元，PE 22.88倍。
  • 阳光电源（300274.SZ）：2023E EPS 4.77元，PE 22.74倍；2024E EPS 6.53元，PE 16.61倍。

行业趋势

1. 直流快充桩占比提升：快速补能需求推动直流桩占比上升，预计2025年全球公共直流桩占比达47%。
2. 高功率充电桩发展：随着800V车型的普及，直流桩功率逐步向240/480kW发展。
3. 海外布局加速：欧美市场具备更高的盈利空间，国内企业加快出海步伐。
4. 运营模式多样化：中国以重资产运营为主，美国以轻资产运营为主，欧洲由传统能源企业与车企主导。

风险提示

• 充电桩建设进度不及预期。
• 新能源车销量不及预期。
• 国内企业出海进展不及预期。
• 直流快充技术发展不及预期。

投资建议

关注高功率充电桩、高功率模块、液冷充电枪等技术领先企业，以及通过提升整桩利用率实现盈利优化的运营企业。重点公司包括：特锐德、万马股份、盛弘股份、阳光电源、通合科技等。

图表目录（摘要）

• 图1：国内公共充电桩及随车配建充电桩情况
• 图2：2022年国内不同新能源车型销量情况
• 图3：充电桩产业链示意图
• 图4：部分地方政府2025年末充电桩及公共桩保有量目标
• 图5：国内新能源车销量及渗透率
• 图6：国内新能源车及充电桩保有量
• 图7：国内新能源车销量及充电桩新增量
• 图8：美国新能源车及公共充电桩保有量
• 图9：美国新能源车销量及公共充电桩新增量
• 图10：欧洲新能源车及公共充电桩保有量
• 图11：欧洲新能源车销量及公共充电桩新增量
• 图12：充电慢、不便利是影响用户选择电动车的核心障碍
• 图13：国网近年来充电桩招标情况
• 图14：新能源车高压快充发展趋势
• 图15：800V以上新能源车型渗透率展望
• 图16：国内公共直流桩和公共交流桩保有量情况
• 图17：欧洲公共直流桩和公共交流桩保有量情况
• 图18：美国公共直流桩和公共交流桩保有量情况
• 图19：全球公共充电桩市场规模
• 图20：全球公共直流充电桩市场规模

相关研究报告

• 《光伏产业链周评（7月第3周）》
• 《风电/电网产业链周评（7月第3周）》
• 《储能周报7月第2周》
• 《光伏产业链周评（7月第2周）》
• 《风电/电网产业链周评（7月第2周）》

重点公司盈利预测及投资评级

政策支持

• 中国：2020年起，充电桩被纳入新基建，多项政策支持充电桩建设，包括财政补贴、税收优惠等。
• 美国：推出50亿美元补贴计划，以及IRA法案税收抵免政策，促进充电桩建设。
• 欧洲：多国推出补贴政策，如德国、英国、荷兰等，鼓励充电桩建设与运营。

行业数据

• 国内车桩比：2023年6月为2.44，预计2025年降至1.8。
• 国内直流桩占比：2023年6月为42.3%，预计2025年提升至47%。
• 美国车桩比：2023年6月为20.6，预计2025年降至14.0。
• 欧洲车桩比：2023年6月为15.7，预计2025年降至12.0。

未来展望

随着新能源汽车渗透率的持续提升和政策支持，充电桩行业将保持快速增长。直流快充桩和高功率模块将成为未来重点发展方向，同时海外市场的高盈利性也将吸引更多国内企业出海布局。