中泰证券：充电桩行业报告-海外市场空间空前显著-看好出海布局及直流快充渗透率提升_47页_3mb

充电桩行业报告总结

核心内容

1. 全球充电桩市场发展趋势
   全球新能源汽车销量和渗透率持续增长，充电桩建设增速明显落后于新能源汽车增速，尤其在欧美市场，车桩比高，存在较大缺口。充电桩行业成长逻辑在于新能源汽车销量带动充电桩建设，以维持合理的车桩比。

2. 充电桩市场规模预测
   充电桩市场规模预计从2022年的402亿元增长至2025年的1674亿元，CAGR达60%。其中，欧美市场增速更快，预计CAGR达79%，而国内预计CAGR超40%。直流快充桩的增速远高于交流桩，市场渗透率将显著提升。

3. 充电桩技术发展趋势
   充电桩行业正向高压高功率、液冷散热、标准化充电模块及去OBC化方向发展。直流快充因其高功率和快速充电能力成为未来重点发展方向，而液冷技术将逐步取代风冷，提高充电桩的效率和寿命。

4. 国内外充电桩市场差异
   国内充电桩市场以交流桩为主，公共充电桩占比逐步提升，但整体仍低于欧美。欧美市场更注重直流桩建设，且政策支持力度大，推动充电桩行业快速发展。

5. 政策驱动
   中国和欧美各国均出台多项政策支持充电桩建设，如“双碳政策”、“十四五规划”及美国“两党基础设施法案”等。政策推动充电桩行业进入快速发展阶段。

6. 竞争格局
   充电桩产业链上游元器件制造企业竞争分散，中游设备制造相对分散，而下游运营商集中度较高，以专业化运营商和国企为主。欧美市场由ChargePoint和特斯拉等主导，欧洲市场标准规范，商业模式丰富。

主要观点

• 充电桩行业是新能源汽车产业链中的关键环节，直接影响用户体验和市场发展。
• 直流快充桩将成为未来充电桩市场的主要增长点，其市场渗透率将显著提升。
• 海外市场对充电桩的需求增长迅速，国内企业具备成本优势，有望在海外布局中受益。
• 液冷散热技术将成为充电桩行业的主流趋势，提升设备性能和可靠性。
• 去OBC化趋势有助于降低整车成本和用车成本，但可能影响用户便利性。

关键信息

• 新能源汽车与充电桩发展不匹配：2022年9月，中国车桩比为2.6：1，美国为17.7：1，欧洲为16.4：1，显示充电桩建设仍需加快。
• 政策支持：中国及欧美均出台多项政策推动充电桩建设，如“双碳政策”、“十四五规划”及美国“两党基础设施法案”。
• 技术发展趋势：直流快充、液冷散热、标准化模块及去OBC化是充电桩行业未来的主要发展方向。
• 市场前景：充电桩市场规模预计快速增长，尤其是直流快充市场，未来几年将实现显著增长。
• 海外市场潜力：海外充电桩市场增长迅速，国内企业具备成本优势，有望通过出海实现盈利增长。

投资建议

• 关注具备海外认证能力的领先设备供应商，如绿能慧充、盛弘股份、道通科技。
• 关注核心部件充电模块龙头供应商，如通合科技、英飞源。
• 关注专注充电桩运营商业务的龙头，如特锐德。

风险提示

• 新能源汽车需求增长不及预期。
• 充电桩建设进度不及预期。
• 企业出海业务进展不及预期。
• 研报使用信息更新不及时。
• 市场规模测算偏差。

市场规模测算

技术趋势

1. 直流快充替代交流慢充

• 充电效率：直流快充桩可实现20-90分钟充满，而交流桩需8-10小时。
• 使用场景：直流桩多用于公共充电桩，交流桩多用于私人充电桩。
• 代表企业：保时捷、比亚迪、现代、特斯拉、蔚来等。

2. 充电模块大功率化与标准化

• 功率提升：从第一代7.5kW发展至第三代30/40kW。
• 标准化：国网三统一标准推动充电模块标准化发展，提升兼容性和使用效率。

3. 液冷散热取代风冷散热

• 优势：液冷散热无噪声、防护等级高、延长设备寿命。
• 劣势：安装成本高，需通过耐高温、耐腐蚀等测试。

4. 去OBC化趋势

• 优势：降低整车成本和维修成本，减轻车辆重量。
• 劣势：可能增加营销成本，影响用户便利性。

认证标准

• CE认证：适用于欧盟市场，认证周期为3-5个月。
• TÜV认证：适用于德国，认证周期为2-3个月。
• UKCA认证：适用于英国，认证周期为1-2个月。
• UL认证：适用于美国，认证周期为9-10个月。
• FCC认证：适用于美国，认证周期为2-5个月。
• EPA认证：适用于美国，认证周期为1-2个月。

竞争格局

• 上游：元器件制造企业竞争分散，毛利率约为20%-30%。
• 中游：设备制造企业竞争相对分散。
• 下游：运营商集中度较高，以专业化运营商和国企为主。

总结

充电桩行业在全球新能源汽车快速发展背景下，面临巨大的市场增长机遇。直流快充桩将成为未来市场的主要增长点，液冷散热和标准化模块是技术发展趋势。国内企业具备成本优势，有望通过出海布局实现盈利增长。政策支持推动充电桩建设，尤其是海外市场。行业竞争格局呈现上游分散、中游分散、下游集中的特点。投资建议关注具备海外认证能力和核心技术的充电桩企业。