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海南自贸港正式封关，服务零售增速环比提速

核心内容概述

2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，推动了消费市场特别是免税零售的快速发展。与此同时，中国消费市场整体表现稳健，服务零售增速优于商品零售，成为市场增长的重要引擎。商务部启动消费新业态新模式新场景试点，释放超百亿政策红利，进一步激发消费潜力。在这一背景下，商贸零售、社会服务、美容护理等消费相关行业本周表现亮眼，均跑赢大盘，成为市场热点。

主要观点

• 市场表现：本周商贸零售、社会服务、美容护理行业涨幅分别为 $+6.66%$、$+2.66%$、$+2.87%$，在31个一级行业中排名靠前，明显优于上证综指 ($+0.03%$) 和深证成指 ($-0.89%$)。
• 消费数据：2025年1-11月社会消费品零售总额达45.61万亿元，同比增长 $+4%$。11月社零总额同比增长 $1.3%$，低于市场预期。服务消费增速 $+5.4%$，优于商品零售增速 $+1.3%$，其中文体休闲服务类零售额延续两位数增长，电影票房同比增长 $19.5%$，观影人次增长 $20.3%$。
• 政策利好：商务部将在50个城市开展为期两年的消费“三新”试点工作，提供2-4亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿政策红利，重点支持首发经济、多元消费场景、IP跨界联名等方向。
• 行业亮点：
  • 美护行业：上海林清轩通过港交所聆讯，预计未来增长潜力较大。中检院发布化妆品新原料备案信息更新技术指南，为行业提供明确指引。韩束、修丽可等品牌官宣代言人，提升市场关注度。
  • IP衍生品：奇梦岛在北京开设全国首家旗舰店，泡泡玛特城市乐园1.5期计划明年亮相，卡游在泰国开设旗舰店，Jazwares获得多个日本IP全球授权，显示IP经济持续升温。
  • 出行链：2025年第51周全国民航执行客运航班量达10.1万架次，日均14476架次，环比与同比均有所增长，反映出行需求回暖。
  • 海南封关：海南自贸港全岛封关启动，三亚免税连续三日破亿元，消费电子产品与黄金产品享受较大免税优惠，对相关企业形成利好。

关键信息

• 行业表现：
  • 商贸零售：涨幅 $+6.66%$，排名1。
  • 社会服务：涨幅 $+2.66%$，排名4。
  • 美容护理：涨幅 $+2.87%$，排名3。
• 消费数据：
  • 1-11月社零总额 $+4%$，11月社零总额 $+1.3%$。
  • 服务零售额同比增长 $+5.4%$，高于商品零售增速。
  • 文体休闲服务类零售额延续两位数增长，电影票房同比增长 $19.5%$。
• 政策动态：
  • 商务部启动50个城市消费“三新”试点，释放超百亿政策红利。
  • 北京等4个直辖市、5个计划单列市及41个重点地级市参与试点。
• 重点企业动态：
  • 林清轩通过港交所聆讯，2025年1-6月收入同比增长 $98.3%$，毛利率达 $82.4%$。
  • 奇梦岛在北京开设全国首家旗舰店，泡泡玛特城市乐园1.5期计划明年亮相。
  • 卡游在泰国开设旗舰店，Jazwares获得吉伊卡哇、猫福珊迪等日本IP全球授权。
  • 三亚免税店封关首日销售额达1.18亿元，连续三日破亿元。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点板块：美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 推荐标的：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。
• 投资逻辑：受益于政策支持和消费复苏，重点企业表现强劲，具备成长性和市场潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 贸易摩擦与地缘政治风险。
• 行业竞争加剧风险。

附表：重点公司盈利预测（部分）

结论

海南自贸港封关政策的实施，为消费市场注入新活力，带动了商贸零售、社会服务、美容护理等行业的快速发展。服务消费持续增长，成为拉动整体消费的关键力量。消费新业态新模式新场景试点的推进，进一步释放政策红利，推动消费创新与升级。美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块表现突出，具备较强的市场潜力和投资价值，值得重点关注。