20251231-浙商证券-海南自贸港概念股票池及主题指数_封关元年_新篇待启_18页_2mb

海南自贸港主题投资研究报告总结

核心内容

2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，标志着其建设从“打基础、做准备”阶段进入“政策落地、红利兑现”的实操阶段。2026年被视为海南自贸港政策效应集中显现的“元年”，投资价值迎来历史性窗口期。

我们构建了海南自贸港股票池，并编制了海南自贸港指数。该指数自2024年底至2025年12月26日，相较于Wind全A指数的超额收益为17.8%；自2025年10月29日至2025年12月26日，超额收益达到15.55%。股票池由23个相关受益标的组成，涵盖旅游、跨境物流与金融、新质生产力三大核心产业链。

主要观点

1. 政策基础稳固：海南自贸港建设以《海南自由贸易港法》为核心，确立了“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管制度，以及“零关税、低税率、简税制”的税收体系。这些政策为海南的经济发展提供了长期稳定的支持。

2. 产业链投资机遇：

   • 旅游产业：封关后，海南将从“离岛免税”模式升级为“全岛消费”模式，吸引更多国内外游客，带动高端酒店、餐饮、文旅市场发展。建议关注免税零售、医疗健康旅游、体验型文旅等细分领域。
   • 跨境物流与金融：海南将成为区域物流枢纽，推动离岸贸易、数字贸易等新型贸易形态发展，同时促进跨境资产管理、贸易金融、绿色金融等领域的繁荣。建议关注供应链与物流、跨境金融、数字经济等细分领域。
   • 新质生产力：海南凭借其地理和政策优势，在商业航天、深海科技、种业等领域具有发展潜能。建议关注商业航天产业链、深海科技产业链等。

3. 投资主题评价：我们从8个维度对海南自贸港主题进行评分，总得分为61.25分。其中，政策有效性、政策支持力度和行业覆盖面得分较高，显示其政策体系和产业覆盖范围具有显著优势。

关键信息

• 政策体系：包括《海南自由贸易港法》、“一线放开、二线管住、岛内自由”、“零关税、低税率、简税制”三大核心制度。
• 指数表现：海南自贸港指数在2024年底至2025年12月26日涨幅达43.02%，相较于Wind全A指数超额收益达17.8%。
• 股票池构成：23个受益标的，涵盖旅游、跨境物流与金融、新质生产力三大领域。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期；
  • 宏观经济波动；
  • 关键技术商业化滞后；
  • 监管与合规风险。

主要产业分析

旅游

• 现状：海南是传统优势产业，2024年接待游客9720万人次，旅游总收入2040亿元。
• 趋势：封关后将从“离岛免税”向“全岛消费”模式升级，吸引更广泛的消费群体。
• 建议关注：免税零售、医疗健康旅游、体验型文旅等细分领域。

跨境物流与金融

• 现状：海南成为区域物流枢纽，洋浦港和三亚机场具有重要地位。
• 趋势：随着政策放宽，跨境资金流动、数据跨境、人员往来等将更加便利。
• 建议关注：供应链与物流、跨境金融、数字经济等领域。

新质生产力

• 现状：海南在商业航天、深海科技、种业等领域具有独特优势。
• 趋势：政策支持将推动相关产业快速发展，形成产业集群。
• 建议关注：商业航天产业链、深海科技产业链、种业等。

股票池与指数详情

• 股票池：包含23个相关受益标的，涵盖旅游、跨境物流与金融、新质生产力三大领域。
• 指数：采用自由流通市值加权，单只标的最高权重不超过10%。指数在2024年底至2025年12月26日涨幅达43.02%，超额收益显著。

风险提示

1. 政策落地不及预期：具体政策细则和执行力度可能影响投资效果。
2. 宏观经济波动：居民消费意愿和宏观经济状况将直接影响旅游和免税板块的业绩。
3. 关键技术商业化滞后：高新技术产业如商业航天、生物医药等可能面临商业化周期较长的问题。
4. 监管与合规风险：随着开放度提高，反走私、反洗钱和数据安全监管将趋严，增加合规成本。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估，并考虑自身需求和风险承受能力。

结论

海南自贸港政策体系完善，产业覆盖广泛，具备显著的投资价值。投资者应关注旅游、跨境物流与金融、新质生产力等核心产业链，同时注意政策落地、宏观经济波动、技术商业化和合规风险。