20240814-华创证券-工业富联-601138.SH-2024年半年报点评_AI服务器高增驱动24H1营收增长_扣除汇兑影响24Q2业绩快速增长_5页_686kb

工业富联（601138）2024年半年报点评总结

核心要点

2024年上半年，公司营收和净利润实现巨大增长，主要由AI服务器业务驱动：

• 业绩数据：
  • 2024年上半年营收达266091亿元，同比增长2869%；
  • 归母净利润8739亿元，同比增长2204%；
  • 扣非净利润8533亿元，同比增长1323%。

主要驱动因素

1. AI服务器持续高速增长：

   • 2024年上半年云计算收入同比增长60%，其中云服务商占比提升至47%；
   • AI服务器收入同比增长超230%，占服务器收入比重达43%，AI逐步成为核心增长点；
   • 第二季度，云计算收入占比提升至55%，AI服务器收入同比增长超270%。

2. **AI大算力需求拉动服务器行业：
   全球AI服务器市场规模增速达27%，工业富联作为服务器龙头，在2023年已为英伟达H100、H800等平台量产提供服务器产品。公司与微软、AWS、英伟达等头部客户合作紧密，预计2024年AI收入将占云计算收入40%，全球AI服务器市场占比达40%。

3. 其他业务协同增长：

   • 高速交换机业务增长强劲：上半年400/800G产品营收同比增长30%；
   • 数据中心/通信和智能终端结构件业务受益于AI浪潮。

投资建议

维持“强推”评级，目标价2078元。
基于公司在服务器领域的市场地位以及AI产品布局的明确性，2024-2026年归母净利润分别预计：

• 2024年：25239亿元（同比增长200%）；
• 2025年：30461亿元（同比增长207%）；
• 2026年：35054亿元（同比增长151%）。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• AI新品渗透缓慢；
• 竞争加剧带来的毛利率压力。

总结

工业富联凭借AI服务器和云计算领域的领先市场地位及头部客户的合作关系，享受行业爆发式增长红利。其在高速通信设备、智能终端结构件等领域的布局也有望随着AI需求扩大而成体系性增长。