20210311-开源证券-隆基股份-601012.SH-公司信息更新报告_再扩产5GW单价电池_加速高效电池布局_4页_742kb
报告摘要
隆基股份（601012.SH）再扩产5GW单价电池，加速高效电池布局
核心内容
隆基股份于2021年3月11日发布公告，计划在银川经开区扩建5GW单晶电池产能，预计投资31亿元，项目预计于2022年投产。这是继2020年12月扩产3GW单晶高效电池后的又一次产能扩张，标志着公司加快新型高效电池的布局，进一步巩固其在硅片、电池、组件全产业的领先地位。
主要观点
- 产能扩张：公司持续扩大电池产能，以应对市场需求并提升整体竞争力。
- 一体化战略：隆基股份在硅片和组件端已取得双龙头地位，通过电池产能的配套建设，加速推进全产业链一体化。
- 政策响应：公司积极响应国家政策，推动高效产品投资，助力光伏产业高质量发展。
- 盈利预测：分析师维持盈利预测不变，预计公司2020~2022年EPS分别为2.33、3.01、3.56元，归母净利润分别为87.8、113.6、134.3亿元。
- 估值：对应当前股价的PE分别为38.2、29.6、25.0倍，维持“买入”评级。
关键信息
股票信息
- 当前股价：88.99元
- 一年最高最低：125.68元 / 21.75元
- 总市值：3,356.50亿元
- 流通市值：3,356.42亿元
- 总股本：37.72亿股
- 流通股本：37.72亿股
- 近3个月换手率：132.1%
财务摘要
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 21,988 | 32,897 | 56,985 | 85,603 | 106,822 |
| 归母净利润（百万元） | 2,558 | 5,280 | 8,780 | 11,357 | 13,434 |
| EPS（元） | 0.68 | 1.40 | 2.33 | 3.01 | 3.56 |
| P/E（倍） | 131.2 | 63.6 | 38.2 | 29.6 | 25.0 |
| P/B（倍） | 21.2 | 12.1 | 9.4 | 7.2 | 5.7 |
财务比率
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 22.2 | 28.9 | 25.4 | 23.2 | 22.6 |
| 净利率（%） | 11.6 | 16.0 | 15.4 | 13.3 | 12.6 |
| ROE（%） | 15.3 | 19.6 | 24.4 | 24.3 | 22.6 |
| ROIC（%） | 10.6 | 14.9 | 19.0 | 19.1 | 18.5 |
| 资产负债率（%） | 57.6 | 52.3 | 58.1 | 59.2 | 56.4 |
| 净负债比率（%） | 10.1 | -40.2 | -7.8 | -14.5 | -7.8 |
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 3.0 | 3.9 | 3.9 | 3.9 | 3.9 |
| 应付账款周转率 | 2.2 | 2.1 | 2.1 | 2.1 | 2.1 |
风险提示
- 光伏装机量不及预期
- 原材料价格波动超预期
- 技术推进不及预期
结论
隆基股份通过持续扩产电池产能，加快高效电池布局，进一步强化其在光伏产业链中的领先地位。公司积极响应政策导向，推动产业高质量发展，同时维持盈利预测和“买入”评级，表明其在行业中的竞争力和增长潜力。然而，投资者需关注光伏装机量、原材料价格波动和技术推进等潜在风险。
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