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美国宏观经济月报总结（2020年12月）

核心内容概述

2020年12月的美国宏观经济呈现出复苏趋缓、疫情持续、就业市场疲软及货币政策维持宽松态势的特征。整体经济在疫情和政策支持下保持增长，但多个关键指标显示复苏动力减弱，居民消费和劳动力市场均面临压力。

主要观点

• 疫情持续拖累经济
  美国新冠确诊病例和死亡人数在12月持续上升，预计1月份仍将维持高位。圣诞节期间的人员流动和医疗资源紧张是主要原因。疫情对经济活动、就业和通胀构成显著压力。

• 经济复苏趋势减缓
  11月份ISM制造业和非制造业PMI均出现回落，制造业PMI为57.5%，非制造业PMI为55.9%。制造业和非制造业复苏势头减弱，部分行业如运输设备、机械设备等出现需求疲软。

• 居民收入与消费支出回落
  11月美国个人总收入和可支配收入连续4个月回落，消费支出结束连续6个月增长。PCE同比增速小幅下降，能源价格下跌是主要因素。

• 劳动力市场再度走弱
  11月新增非农就业人数仅为24.5万，低于预期。劳动参与率下降，失业率虽降至6.7%，但部分行业如住宿餐饮、专业和商业服务就业人数减少明显。

• 货币政策保持宽松
  美联储维持基准利率在0%-0.25%不变，继续每月增持至少800亿美元国债和400亿美元MBS，直至实现最大就业和物价稳定。美联储资产负债表创历史新高，显示其对经济前景的担忧。

关键信息

1. 疫情数据

• 全球累计确诊：85,624,961例
• 美国累计确诊：20,800,517例
• 美国累计死亡：353,328例
• 12月4日新增确诊：225,047例
• 12月4日新增死亡：59,266例
• 预计1月新增病例和死亡仍维持高位

2. 经济复苏数据

• 制造业PMI：57.5%（环比下降1.8%）
• 非制造业PMI：55.9%（环比下降1%）
• 工业生产指数：103.98（环比上升0.41%）
• 制造业产能利用率：73.31%（连续7个月回升）
• 非国防资本品出货量：同比增加0.6%
• 计算机及相关产品出货量：同比增加9.25%
• 运输设备出货量：同比下降0.02%
• 制造业库存增速：随PMI波动，部分行业库存减少

3. 居民收入与消费

• 年化个人总收入：19.493万亿美元（同比+3.33%）
• 年化名义可支配收入：17.278万亿美元（同比+4.3%）
• 名义个人消费支出：14.567万亿美元（环比-0.43%）
• 实际个人消费支出：13.041万亿美元（环比-0.45%）
• PCE同比增速：1.1%（前值1.2%）
• 核心PCE同比增速：1.4%（与前值持平）
• CPI同比增速：1.2%（与前值持平）
• 核心CPI同比增速：1.7%（环比上升0.1%）

4. 劳动力市场

• 劳动参与率：61.5%（环比下降0.2%）
• 失业率：6.7%（环比下降0.2%）
• 新增非农就业人数：24.5万（低于前值和预期）
• 职位空缺率：4.5%（环比上升0.1%）
• 平均每周工时：34.8小时（同比+1.5%）
• 平均时薪：29.58美元（环比+0.27%，同比+4.4%）
• 平均周薪：1029.38美元（环比+0.27%，同比+5.9%）

5. 货币市场运行

• 美联储利率政策：维持基准利率0%-0.25%，IOER和贴现利率不变
• 美联储资产规模：7.411万亿美元（环比+1199.2亿美元）
• 基础货币存量：4.093万亿美元（环比+3.58%）
• M1余额：6.006万亿美元（环比+7.81%）
• M2余额：19.099万亿美元（环比+1.7%）
• 国债收益率：
  • 3个月期：0.09%
  • 1年期：0.10%
  • 5年期：0.37%
  • 10年期：0.94%
• 国债收益率差值：
  • 1年期与3个月期利差：0.01%
  • 5年期与3个月期利差：0.28%
  • 10年期与3个月期利差：0.85%
• 抵押贷款利率：
  • 15年期：2.19%（环比下降0.15%）
  • 5年期浮动利率：2.79%（环比下降0.32%）

商业银行资产负债情况

• 商业银行信贷与证券规模：15.064万亿美元
• 持有证券：4.684万亿美元（环比+239亿美元）
• 工商业贷款：2.619万亿美元（环比-0.37%）
• 消费贷款：同比-3.79%
• 不动产抵押贷款：4.66万亿美元（环比+0.11%）
• 信贷收缩：主要集中在工商业贷款，显示银行对经济前景信心不足

图表目录（摘要）

• 图表1-4：美国新冠确诊病例与死亡数据
• 图表5-10：制造业和非制造业PMI、出货量、新订单、库存及产能利用率
• 图表11-13：工业生产指数、制造业产能利用率及行业细分
• 图表14-16：个人收入、消费支出及消费者信心指数
• 图表17-20：PCE、CPI、失业率及非农就业数据
• 图表21-27：失业率、职位空缺率、工时与工资数据
• 图表28-31：美联储资产负债结构及货币供应量
• 图表32-38：国债收益率、收益率差值及抵押贷款利率

研究员声明与一般声明

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