20210204-渤海证券-宏观经济周报_全球疫情有所改善_国内扩张力度趋缓_8页_699kb

全球疫情有所改善 国内扩张力度趋缓 - 总结

核心内容

本报告分析了2021年2月全球及国内宏观经济环境，重点聚焦疫情发展、经济数据变化及大宗商品价格走势，为投资者提供市场动态与政策趋势的洞察。

全球经济环境分析

疫情发展

• 全球日新增病例数波动中枢回落，亚洲防控态势最佳，日本病例持续走低。
• 美国疫情有所改善，巴西仍较为严峻。
• 欧洲整体改善不明显，但剔除西班牙的严峻情况后，其他主要经济体出现明显向好迹象。

经济数据

• 制造业PMI：欧美PMI数据均有所回落，但欧元区（54.8%）和美国（58.7%）仍保持较强扩张态势，位于历史高位。
• 服务业PMI：疫情对服务业的干扰依旧严重，但美国非制造业PMI较2020年12月回升1.0个百分点至58.7%，欧元区服务业PMI继续回落至45.4%。
• 大宗商品价格：生产的持续恢复推动大宗商品价格稳步上涨，有助于缓解通缩压力。

国内经济环境分析

制造业PMI

• 1月份中采制造业PMI显示，景气度仍处于扩张区间，但供需两端扩张力度均有所减弱。
• 原因包括季节性因素和疫情散发。
• 大中小型企业景气度分化有所收敛，但其持续性仍需观察。

货币政策

• 随着流动性极度宽松纠偏的结束和春节临近，央行公开市场回笼力度明显趋弱。
• 货币市场利率随之回落，隔夜和7日Shibor利率周均值分别回落57bp和28bp至2.32%和2.53%。
• 报告认为，央行通过净回笼推升利率的行为不具持续性，随着市场利率与政策工具利率利差回归正常，流动性回收的动力和必要性将降低。

大宗商品价格走势

下游商品

• 房地产成交：有所回升。
• 农产品批发价格指数：略有回落。
• 鸡蛋、猪肉和蔬菜价格：环比回落明显。

中游商品

• 钢铁价格：震荡走弱。
• 水泥价格：继续回落。

上游商品

• 动力煤价格：明显走低（见图1）。
• 焦煤和焦炭价格：走弱（见图2）。
• 煤炭库存：下降（见图3）。
• 六港口焦煤库存：下降（见图4）。
• 全国水泥平均价格：回落（见图5）。
• 主要地区水泥平均价格：分化（见图6）。

有色金属与贵金属

• 国内铜价：震荡（见图7）。
• 国际铜价：震荡（见图8）。
• 国内铝、铅、锌价格：整体下行（见图9）。
• 国际铝、铅、锌价格：整体下行（见图10）。
• 国内贵金属价格：高位震荡（见图11）。
• 国际贵金属价格：高位震荡（见图12）。

钢铁行业

• 高炉开工率：下降（见图13）。
• 唐山钢厂产能利用率：下降（见图14）。
• 螺纹钢和热卷价格：震荡（见图15）。
• 螺纹钢和热卷库存：上升（见图16）。

风险提示

• 国际疫情发展超预期。

投资评级说明

研究团队与联系方式

研究所信息

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研究团队成员

• 宏观、战略研究：周喜（分析师）
• 固定收益研究：朱林宁、马丽娜、张婧怡、李济安
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、郭琳姗、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、张一帆（公用事业、信用评级）、苏菲（绿色债券）、刘精山（货币政策与债券市场）
• 综合管理：齐艳莉（部门经理）、李思琦
• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 风控专员：张敬华

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