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深信服2020年业绩总结

核心内容

深信服于2020年发布了业绩快报，显示其营业收入和净利润均实现了增长。具体数据如下：

• 营业收入：54.48亿元，同比增长18.92%
• 归母净利润：8.03亿元，同比增长5.75%
• 调整后净利润增长：由于会计准则变更影响，实际净利润增长为23.08%

公司业绩基本符合市场预期，但净利润增长低于收入端，主要受到以下因素影响：

• 股权激励计划：导致利润端增长受限
• 研发投入增加：费用增速超过收入增速，对净利润产生负面影响

主要观点

1. 业绩表现

   • 公司2020年营业收入和归母净利润均实现同比增长，但净利润增速低于收入增速，主要由于股权激励和研发投入增加。
   • 调整后的净利润增速为23.08%，表明公司实际经营状况优于表面数据。

2. 战略投资与研发

   • 公司于2020年完成了非公开发行，募集资金8.88亿元，主要用于云化环境下的安全产品和解决方案升级，以及网络信息安全服务与产品研发基地。
   • 研发投入加大，表明公司正在积极布局未来增长点。

3. 技术认可

   • 超融合技术获得Gartner认可，成为国内仅有的两家入围厂商之一。
   • 根据IDC数据，公司是中国超融合市场的前三名厂商。

4. 财务预测与投资建议

   • 证券分析师曹佩预计公司2020-2022年的EPS分别为1.96元、2.68元和3.81元，维持“买入”评级。
   • 股票当前PE为145，预计未来PE将逐步下降，估值有望进一步优化。

关键信息

股票数据

• 总股本：414百万股
• 流通股本：214百万股
• 总市值：118,116百万元
• 流通市值：60,991百万元
• 12个月最高价：324.00元
• 12个月最低价：151.24元

财务指标

现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：2020年为1181.21百万元，2022年预计为2285.78百万元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债率：从2019年的36.20%上升至2022年的41.09%，表明负债水平逐步提高。
• 流动比率：从1.20提升至1.76，公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.11提升至1.67，流动性状况改善。

风险提示

• 政策风险：等保2.0政策执行不及预期
• 行业竞争：行业竞争加剧可能影响公司利润

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

研究团队信息

• 分析师：曹佩
• 电话：13122223631
• 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520080001

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
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