20141215-莫尼塔投资-大宗商品研究周报_原油价格再次急速下跌_囚徒困境_导致供给难以下降_12页_758kb

莫尼塔大宗商品研究周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了近期全球大宗商品市场走势，重点围绕原油、黄金、铜、黑色金属等主要品种展开，探讨了其价格变动的原因、影响因素及未来走势预测。

主要观点

• 原油价格持续下跌：受“囚徒困境”影响，主要产油国缺乏减产动力，未来油价仍可能进一步下跌至45美元以下。
• 黄金短期受希腊政局波动支撑，但中期承压：希腊提前大选将导致市场波动上升，黄金价格可能短期反弹，但长期仍受强美元和真实利率压制。
• 铜价短期支撑，中期偏空：秘鲁Antamina矿工罢工为铜价提供短期支撑，但供大于求和高加工费将对中长期铜价形成下行压力。
• 黑色金属短期震荡上行：中央经济工作会议释放积极财政政策信号，叠加商品房销售数据改善，短期内钢材价格维持上行趋势。

关键信息

原油市场

• 价格暴跌：上周原油价格单周跌幅超过10%，连破前期低点。
• 供给不减：主要产油国如沙特、伊拉克、科威特等并未主动减产，反而继续增产，加剧价格战。
• 需求疲软：美国原油库存不降反升，显示需求疲软。
• 风险因素：若OPEC等主要产油国宣布减产或FOMC会议偏鸽派，可能对油价形成支撑。

黄金市场

• 中期趋势受压制：美联储加息预期和美元走强将继续压制金价。
• 短期波动性上升：希腊提前大选引发市场动荡，黄金价格可能短期反弹。
• 市场波动率下降：全球主要央行宽松政策导致市场波动率处于低位，联储调整前瞻指引可能引发波动回升。

铜市场

• 短期支撑：秘鲁Antamina矿工罢工为铜价提供支撑，铜价维持在6300-6500区间。
• 中期偏空：铜精矿供应过剩，加工费上涨，推动精炼铜产能扩张，中长期铜价承压。
• 国内需求：中国铜消费依赖电网投资，需求进入高基数但增速放缓阶段。
• 库存与融资：当前库存较低，国储收储预期支撑铜价，但融资套利空间已收窄。

黑色金属市场

• 短期震荡上行：中央经济工作会议释放积极财政信号，推动黑色金属价格预期改善。
• 商品房销售改善：高频商品房交易数据维持高位，对钢材需求形成支撑。
• 螺纹钢期货：RB1501合约持仓量仍高，近月“软逼仓”尚未结束，短期内价格下行空间有限。
• 未来风险：若债券市场风险加剧或高炉开工率上升，钢材供给可能增加，压制价格。

市场关注重点

本周与下周关键数据及事件

• 12月17日：希腊第一轮大选，可能引发市场波动。
• 12月18日：FOMC会议结果，将影响美元走势和黄金价格。
• EIA原油库存：将反映美国原油供需情况，影响油价走势。
• 中国铜进口量：11月数据高于市场预期，可能影响铜价走势。

总结

本周全球大宗商品市场以原油价格暴跌为核心，引发化工品、运输成本等连锁反应。黄金短期受希腊政治风波影响波动加剧，但中期仍面临美元走强和真实利率上升的压力。铜价在罢工支撑下短期企稳，但中长期供大于求局面下仍有下行风险。黑色金属受益于积极财政政策和商品房销售改善，短期震荡上行，但需警惕供给增加和市场流动性风险。整体来看，市场在短期波动中寻找支撑，中长期则需关注宏观经济和政策动向。