20250512-江海证券-伊之密-300415.SZ-2024年年报_2025年一季报点评_海外业务拓展顺利_新兴产业带来发展新机遇_5页_395kb

江海证券公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为伊之密（300415.SZ）2024年年报及2025年一季报的点评，分析其业绩表现、业务增长动力、估值水平及投资建议。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%；归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85%。2025年一季度，公司营收和净利润分别同比增长24.32%和14.29%，略超预期。
• 注塑机业务增长显著：2024年注塑机销售收入达35.55亿元，同比增长28.80%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 海外业务拓展顺利：2024年海外业务收入13.95亿元，同比增长27.45%，增速高于国内业务。公司正加速推进全球化战略，国际市场份额有望进一步扩大。
• 新兴产业推动压铸机业务增长：受益于新能源汽车、航空航天等产业的轻量化趋势，公司压铸机业务增长迅速，2024年压铸机销售收入同比增长14.53%。公司已推出LEAP系列、NEXT2系列等多款新产品，技术优势明显。
• 战略合作提升竞争力：公司与天正模具达成战略合作，整合双方技术资源，共同开发新能源汽车和高端装备一体化压铸解决方案，进一步巩固市场地位。
• 估值与投资建议：基于对公司未来增长潜力的看好，给予2025年20倍PE，对应目标价31.00元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2024年全年：

  • 营业收入：50.63亿元（+23.61%）
  • 归母净利润：6.08亿元（+27.42%）
  • 扣非归母净利润：5.92亿元（+29.85%）

• 2025年一季度：

  • 营业收入：11.87亿元（+24.32%）
  • 归母净利润：1.32亿元（+14.29%）
  • 扣非归母净利润：1.26亿元（+13.57%）

产品与行业表现

• 分产品增长情况：

  • 注塑机：35.55亿元（+28.80%）
  • 压铸机：8.93亿元（+14.53%）
  • 橡胶机：2.22亿元（+21.42%）

• 分行业增长情况：

  • 3C产品：9.06亿元（+63.57%）
  • 日用品：3.24亿元（+56.56%）
  • 医疗：0.77亿元（+77.64%）
  • 汽车行业：稳健增长16.67%

海外业务增长

• 海外业务收入2024年达13.95亿元，同比增长27.45%，增速高于国内业务（+22.22%）。

技术与产品创新

• 公司在压铸机领域持续投入研发，成功推出LEAP系列、NEXT2系列、镁合金及铝合金半固态压铸机等产品，满足多样化市场需求。
• 与天正模具合作，推动一体化压铸解决方案的落地，增强在新能源汽车和高端装备领域的竞争力。

估值与财务预测

• 盈利预测：公司未来三年营收和净利润预计持续增长，2025-2027年营业收入分别为60.99/71.79/82.08亿元，归母净利润分别为7.25/8.78/10.07亿元。
• 估值水平：当前股价为20.64元，对应2025年PE为13倍，2026年为11倍，2027年为10倍。目标价为31.00元，对应2025年20倍PE。

财务指标

• 毛利率：2024年为31.9%，预计2025-2027年保持稳定，维持在31.9%-32.6%之间。
• 净利率：2024年为12.4%，预计未来三年逐步提升至12.7%。
• ROE：2024年为20.8%，预计2025-2027年保持在19.9%-18.9%之间。
• 资产负债率：2024年为57.6%，预计未来三年逐步下降至44.4%。
• 每股收益：2025年预计为1.55元，2027年预计为2.15元。

风险提示

• 下游行业景气度下降
• 市场竞争加剧
• 设备更新政策落地缓慢
• 新产品推广不及预期
• 新产业规模化进程放缓
• 国际贸易摩擦加剧

结论

伊之密在2024年及2025年一季度展现出强劲的业绩增长，注塑机业务持续增长，海外业务拓展顺利，压铸机业务因新兴产业需求而成为新增长点。公司凭借技术优势和产品创新，有望在未来三年实现营收和利润的稳步提升。基于其增长潜力和估值空间，给予“买入”评级，目标价31.00元。但需关注行业周期性波动及国际环境变化等潜在风险。