全球重大疫情回顾：对当前新型肺炎疫情的政策研判太平洋证券-19页_1mb

全球重大疫情回顾：对当前新型肺炎疫情的政策研判总结

核心内容

本报告回顾了全球几次重大疫情的历史影响，并对当前新型肺炎疫情对经济的影响进行了政策研判。报告指出，尽管疫情对经济产生了一定冲击，但从历史数据来看，其对全年经济总量的影响较小，短期影响也尚未确定。政策方面，央行和财政部门的应对措施与2003年“非典”时期相似，但政策空间有所收窄。

主要观点

1. 疫情对经济影响有限

   • 历史上，列入PHEIC的全球性疫情（如SARS、甲型H1N1等）持续时间均在一年半以内，对经济影响较小。
   • 标普500指数在疫情爆发阶段平均下跌一个月左右，其中“寨卡病毒”期间跌幅最大，为12.9%。
   • 2003年“非典”期间，中国经济总量并未出现明显下滑，反而增长速度略高于前一年。

2. 政策应对较为克制

   • 主要疫情国家在应对疫情时多采取专款拨付等经济措施，鲜有加码财政或货币政策。
   • 当前政策与2003年相似，但财政和货币政策空间较小，央行更注重维稳资本市场和金融业。
   • 财政政策可能在“两会”后对所得税、部分增值税进行调整，同时考虑发行特别国债。

3. 经济结构的调整与对冲

   • 2020年经济结构与2003年不同，制造业及高新技术产业的拉动作用增强，而传统行业如建筑业、金融业及房地产业的拉动作用相对稳定。
   • 通过加大制造业和高新技术产业的投资，可以有效对冲疫情对经济的不利影响。

4. 短期影响尚不明确

   • 2020年1季度经济增长仍存在不确定性，2月是否能有效控制疫情是关键。
   • 若疫情在2月得到有效控制，3月及一季度经济预期可能上修，但1季度并非最终结果。

关键信息

疫情对经济影响

政策对比

后续政策预期

• 货币政策：预计2月央行将调降MLF利率，最终引导LPR下调；财政政策可能在“两会”后进行调整。
• 政策空间：整体政策空间小于2003年，央行更谨慎，财政政策亦未大规模加码。
• 风险提示：疫情较快结束，政策不及预期可能影响市场信心。

全球疫情回顾

1. SARS（2003年）

• 爆发时间：2002年11月16日—2003年9月2日
• 影响：全球GDP损失约400亿美元，中国内地、香港、台湾及新加坡均受到一定影响。
• 病毒特性：来源于野生动物，主要通过近距离飞沫传播。
• 经济影响：服务业受损最大，资本净流出约0.3%。

2. 甲型H1N1（2009年）

• 爆发时间：2009年3月17日—2010年8月10日
• 影响：主要影响墨西哥，旅游业和航空业受损，但经济恢复较快。
• 病毒特性：猪流感病毒重组，传播力较强。
• 经济影响：短期影响，墨西哥GDP下降约0.3%。

3. MERS（2012年至今）

• 爆发时间：2012年4月至今
• 影响：主要影响中东地区，韩国GDP下降约0.2-0.3%。
• 病毒特性：来源于骆驼，潜伏期2-14天，病死率高。
• 经济影响：私营部门和农业贸易受损最大。

4. 埃博拉（2014年）

• 爆发时间：2014年2月—2015年6月
• 影响：几内亚、利比里亚、塞拉利昂GDP损失约22亿美元。
• 病毒特性：高致死率，主要通过体液传播。
• 经济影响：商品价格下跌与疫情双重冲击，财政压力显著。

5. 寨卡病毒（2015年）

• 爆发时间：2015年4月—2016年11月
• 影响：拉美及加勒比海地区经济损失约70-180亿美元。
• 病毒特性：蚊媒传播，可通过性接触、输血等途径传播。
• 经济影响：旅游业损失最大，损失约60-90亿美元。

图表说明

• 图1：2003年投资同比增速与2002年的差值
• 图2：疫情爆发时期S&P500指数表现
• 图3：生产法分项对GDP的贡献（2019年-2003年）
• 图4：对GDP同比拉动（2003年-2002年）
• 表1：2018-2020年1-2月整体流动性投放
• 表2：2003年与2020年疫情期间货币政策对比
• 表3：2003年与2020年疫情期间财政政策对比

重要声明

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