20260720-万联证券-通信行业跟踪报告_超节点成为AI基础设施新范式_全球算力资本开支持续释放光互连需求_8页_787kb

超节点成为 AI 基础设施新范式，全球算力资本开支持续释放光互连需求

核心内容概述

本报告聚焦于超节点作为AI基础设施新范式的崛起，以及其对光互连产业带来的影响。同时，分析了通信行业近期市场表现与投资机会，并提示相关风险。

主要观点

• 超节点定义与实践：超节点是一种由多个计算节点通过高效互联协议连接而成的计算系统，具备统一内存编址能力，是应对大模型训练与推理需求的关键基础设施。
• 华为昇腾950超节点：首次在2026世界人工智能大会（WAIC）上亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1EFLOPS FP8、2EFLOPS FP4算力，突破通信瓶颈。
• Meta加大投资：追加400亿美元用于扩建数据中心，目标算力容量提升至5GW，凸显数据中心在AI产业链中的核心地位。
• 光互连需求增长：随着超节点部署和AI算力基础设施建设，高速光模块、交换机、光纤光缆及连接器等光互连环节将受益。
• 硅光产业前景：Tower启动硅光、硅锗及先进光学封装扩产计划，预计2028年营收和净利润目标上调，硅光产业将从技术验证转向规模量产。
• 投资主线：中长期投资应关注AI算力产业链和空地一体化的双主线，包括运营商、超节点布局、光互连技术演进、核心零部件涨价及液冷产品渗透。

关键信息

市场表现

• 上周申万通信行业指数下跌13.14%，跑输沪深300和创业板指。
• 2026年初至7月19日，申万通信行业累计上涨31.98%，位列申万一级行业第2位。
• 当前申万通信行业PE-TTM为31.40倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。

产业动态

1. 华为昇腾950超节点：

   • 首次在WAIC上公开亮相。
   • 实现1024卡规模，算力达1EFLOPS FP8、2EFLOPS FP4。
   • 具备256TB全局统一内存编址空间，支持超大模型训练与推理。

2. 《超节点定义与实践白皮书》发布：

   • 由鹏城实验室和全球计算联盟联合发布，明确超节点的三大技术特征和十大核心价值场景。
   • 为下一代智能计算基础设施提供技术标准和实践范本。

3. Meta追投400亿美元：

   • 用于扩建美国路易斯安那州数据中心，目标算力容量达5GW。
   • 未来几年计划在美国投入至少6000亿美元用于AI基础设施。

4. Tower半导体扩产计划：

   • 启动硅光、硅锗及先进光学封装扩产，总投资约30亿美元。
   • 上调2028年营收和净利润目标至36亿美元和12亿美元。

光互连技术演进

• LPO、CPO、NPO：光互连技术方案持续演进，推动价值量增长及需求提升。
• 硅光技术：具备12英寸制造能力和先进封装技术的企业将占据优势，硅光产业进入规模量产阶段。
• 液冷产品：在光模块、光互连等领域的渗透率提升，英伟达和谷歌等企业推动液冷需求增长。

风险提示

1. 中美科技摩擦
2. 地缘政治风险
3. 资本支出不及预期
4. 技术研发不及预期
5. AI应用落地不及预期
6. 卫星组网发射进程不及预期
7. 卫星服务落地进程不及预期

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

附注

• 报告由万联证券研究所发布，分析师为夏清莹，执业证书编号：S0270520050001。
• 报告中提及的公司及投资建议仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应结合自身情况作出决策，并承担相应风险。