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上海雅券固定收益研究晨报总结

核心内容

2013年8月21日的上海雅券固定收益研究晨报指出，当前债市表现持续疲软，收益率继续上行，市场情绪偏悲观。报告从流动性、经济基本面、市场数据、央行动态、企业公告、国内财经要闻及海外债市等方面进行了综合分析。

主要观点

• 流动性压力持续：7月外汇占款减少245亿元，连续两个月负增长；财政性存款增加6546亿元，导致7月市场流动性减少约6791亿元。
• 债市收益率上行：银行间市场收益率继续上升，10年期国债收益率突破4%关口，国开债收益率也出现明显上行。
• 市场情绪悲观：由于央票续做、利率债供给增加、经济企稳等因素，市场情绪持续悲观，收益率上行趋势未见好转。
• 央行政策未有效缓解流动性压力：尽管央行开展了360亿元7天期逆回购操作，但市场流动性压力仍未缓解，跨月资金利率均达到5%以上。
• 企业债市动态：近期多家企业延迟披露中报或推迟发行中期票据，显示企业融资和经营压力较大。
• 海外债市表现：美国公债收益率回落，希腊公债收益率升至三周高位，日本公债收益率小幅波动。

关键信息

一、债市回顾

• 银行间市场：

  • 8月20日同业拆借共成交238笔，总计944.93亿元，加权利率4.0621%。
  • 质押式回购成交2024笔，总计4920.06亿元，加权利率4.1429%。
  • 买断式回购成交213笔，总计237.14亿元，加权利率4.4941%。
  • 现券买卖市场成交866笔，总计548.42亿元。

• 交易所市场：

  • 上交所债券成交2650.72亿元，其中现券成交26.01亿元，回购交易2624.71亿元。
  • 深交所债券成交218.10亿元，其中现券成交5.39亿元，回购交易212.70亿元。

二、债市展望

• 收益率上行趋势：预计短期内收益率仍会小幅上行，但若央行加大逆回购规模或有宽松信号，收益率有望迅速回落。
• 市场情绪影响：当前收益率走势与基本面背离，主要受市场悲观预期影响，预期未现好转迹象。

三、风险提示

• 流动性压力：外汇占款和财政性存款双降，市场流动性减少，影响债市表现。
• 企业盈利分化：部分行业利润增长显著，如电子、电力、石化等；而有色、化工、煤炭、交通等行业利润下滑。

四、央行动态

• 逆回购操作：央行开展360亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.90%，但未能有效缓解流动性压力。

五、市场公告

• 延迟披露中报：黔西南州宏升资本营运公司延迟披露2013年中期报告。
• 推迟发行中期票据：广东省粤电集团有限公司推迟发行2013年第一期中期票据。

六、今日发行

• 银行间市场：财政部发行10年期国债，金额300亿元；中国建材、南山集团、义乌恒大等企业发行短期融资券和中期票据。
• 上交所和深交所：财政部、山东省政府等发行国债和地方政府债，部分企业发行短期融资券。

七、昨日报告摘要

• 企业中报亏损：兖州煤业、中海发展等企业中报巨亏，反映部分行业盈利压力。
• 金融监管协调机制：国务院批准建立金融监管协调部际联席会议制度，加强监管协调。
• 光大证券事件：光大证券因“8·16事件”停职相关人员，暂停部分业务活动。

八、国内财经要闻

• 金融监管机制：金融监管协调部际联席会议制度获准建立，旨在加强监管协调。
• 券商风控：证监会强调券商应将风险控制放在创新发展首位。
• 基金销售：天天基金网销售增长迅猛，数米网表现平淡。
• 股转系统扩容：全国股转系统拟挂牌企业超千家，准备全国试点。
• 楼市调控：北京楼市出现“日光盘”，调控难度加大。
• 经济建设中心地位：习近平强调经济建设是党的中心工作，需坚持。

九、海外债市

• 美国债市：公债收益率回落，因对美联储退出刺激的担忧及新兴市场受创。
• 欧洲债市：希腊公债收益率升至三周高位，德债收益率回落。
• 日本债市：40年期公债标售顺利，10年期收益率小幅波动。

投资评级体系

• 股票投资评级：分为超强大市、跑赢大市、大市同步、落后大市。
• 行业投资评级：分为有吸引力、中性、谨慎。
• 评级说明：评级基于基本面及估值预期，投资者应结合自身情况做出决策。

免责条款

• 信息来源：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 风险提示：报告仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断。

总结

本报告全面分析了当前债市的流动性状况、收益率走势及市场情绪，指出收益率上行趋势未见好转，市场情绪偏悲观。同时，涵盖了企业动态、央行政策、国内财经要闻及海外债市的表现，为投资者提供了多方面的参考信息。投资评级体系和免责条款也明确，提醒投资者注意风险和独立判断的重要性。