20130821-宏源证券-中长端收益率横盘震荡_23页_745kb

报告摘要

信用债日报总结 - 2013年8月21日

核心内容概览

本报告聚焦于2013年8月21日中国信用债市场的运行情况，包括国债、短融、中票、企业债（产业债与城投债）、公司债等各类债券的成交情况、收益率变化及信用利差水平。同时，涵盖宏观经济政策、行业动态及发债人新闻，为投资者提供全面的市场分析。

一、市场概况

1. 公开市场利率

R001: 3.57%，较上一交易日下降35bp
R007: 4.32%，较上一交易日下降19bp
R014: 5.41%，较上一交易日下降20bp
GC001: 3.90%，较上一交易日上升112bp
GC007: 3.80%，较上一交易日上升39bp
GC014: 4.10%，较上一交易日上升10bp

2. 各券种成交汇总

信用债总成交: 258亿元，与上一交易日持平
- 短融成交: 42亿元，AA+、AA级带动成交量下滑，YTM小幅上行
- 中票成交: 111亿元，短端AAA级带动成交量上升，YTM维稳
- 产业债成交: 171亿元，银行间长端低等级企业债交易量上升，YTM稳中有升
- 城投债成交: 86亿元，银行间企业债成交量小幅下滑，长端YTM整体小幅上行
- 公司债成交: 11.1亿元，3-5年期带动成交量回升，交投活跃，涨跌互现

二、产业债分析

1. 短融与中票

短融成交: 32.3亿元，其中13鲁宏桥CP001(0.92Y/AA)上18bp，收于6.65%，成交5000万元
中票成交: 95.8亿元，12云天化MTN1(4.01Y/AA+)上20bp，收于5.75%，成交2.8亿元；11包钢MTN1(2.55Y/AA+)上12bp，收于5.73%，成交8100万元

2. 交投活跃短融

13深投控CP001: 成交120百万，主体等级AAA，待偿期限0.67年，票息3.99%，收盘YTM 3.53%，YTM变化-，信用利差-10bp
13中电投CP002: 成交100百万，主体等级AAA，待偿期限0.65年，票息4.00%，收盘YTM 4.68%，YTM变化-，信用利差103bp
12长电CP003: 成交70百万，主体等级AAA，待偿期限0.28年，票息4.52%，收盘YTM 4.90%，YTM变化-，信用利差134bp
13中冶CP003: 成交50百万，主体等级AAA，待偿期限0.90年，票息4.98%，收盘YTM 5.58%，YTM变化28bp，信用利差196bp
13淮南矿业CP002: 成交50百万，主体等级AAA，待偿期限0.96年，票息5.10%，收盘YTM 5.22%，YTM变化-，信用利差159bp
13山钢CP001: 成交40百万，主体等级AAA，待偿期限0.41年，票息4.40%，收盘YTM 4.77%，YTM变化-，信用利差116bp
13京能洁能CP002: 成交30百万，主体等级AAA，待偿期限0.55年，票息4.02%，收盘YTM 5.36%，YTM变化-，信用利差171bp
12广晟CP001: 成交20百万，主体等级AAA，待偿期限0.19年，票息4.50%，收盘YTM 5.03%，YTM变化-，信用利差139bp
13广汽CP001: 成交10百万，主体等级AAA，待偿期限0.41年，票息4.40%，收盘YTM 5.02%，YTM变化-，信用利差140bp
12电网CP004: 成交150百万，主体等级AAA，待偿期限0.14年，票息4.26%，收盘YTM 4.85%，YTM变化10bp，信用利差92bp
12马钢CP001: 成交200百万，主体等级AA+，待偿期限0.18年，票息4.71%，收盘YTM 5.80%，YTM变化-，信用利差216bp
13招金CP001: 成交120百万，主体等级AA+，待偿期限0.52年，票息4.21%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差175bp
13营口港CP001: 成交90百万，主体等级AA+，待偿期限0.60年，票息4.39%，收盘YTM 5.40%，YTM变化0，信用利差175bp
13苏广电CP001: 成交70百万，主体等级AA+，待偿期限0.89年，票息4.70%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差177bp
13中建五局CP001: 成交60百万，主体等级AA+，待偿期限0.59年，票息4.52%，收盘YTM 5.10%，YTM变化-，信用利差145bp
13中纺CP001: 成交60百万，主体等级AA+，待偿期限0.46年，票息4.43%，收盘YTM 5.38%，YTM变化-，信用利差173bp
12大唐托电CP001: 成交50百万，主体等级AA+，待偿期限0.30年，票息4.95%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差184bp
13山煤CP001: 成交50百万，主体等级AA+，待偿期限0.77年，票息4.20%，收盘YTM 5.45%，YTM变化-，信用利差182bp
13青钢峡CP001: 成交50百万，主体等级AA+，待偿期限0.75年，票息4.26%，收盘YTM 5.60%，YTM变化-，信用利差197bp
13方正CP001: 成交40百万，主体等级AA+，待偿期限0.89年，票息4.70%，收盘YTM 5.33%，YTM变化-，信用利差170bp
13广汇汽车CP001: 成交100百万，主体等级AA，待偿期限0.40年，票息5.16%，收盘YTM 6.10%，YTM变化-，信用利差249bp
13鲁宏桥CP001: 成交50百万，主体等级AA，待偿期限0.92年，票息6.50%，收盘YTM 6.65%，YTM变化18bp，信用利差302bp
12浙建投CP001: 成交40百万，主体等级AA，待偿期限0.18年，票息5.22%，收盘YTM 5.90%，YTM变化0，信用利差226bp
13美邦CP001: 成交30百万，主体等级AA，待偿期限0.52年，票息4.40%，收盘YTM 6.40%，YTM变化19bp，信用利差275bp
13京煤CP001: 成交30百万，主体等级AA，待偿期限0.58年，票息4.36%，收盘YTM 5.73%，YTM变化-，信用利差208bp
12荣盛CP002: 成交20百万，主体等级AA，待偿期限0.07年，票息5.04%，收盘YTM 5.45%，YTM变化-，信用利差152bp
12农十二师CP001: 成交20百万，主体等级AA，待偿期限0.02年，票息5.15%，收盘YTM 5.50%，YTM变化-，信用利差238bp
12三金集CP001: 成交20百万，主体等级AA，待偿期限0.07年，票息4.94%，收盘YTM 5.23%，YTM变化-，信用利差130bp
13万达CP003: 成交220百万，主体等级AA-，待偿期限1.00年，票息7.20%，收盘YTM 7.25%，YTM变化-，信用利差363bp
12南京医药CP002: 成交70百万，主体等级AA-，待偿期限0.33年，票息5.24%，收盘YTM 6.00%，YTM变化-，信用利差244bp
13厦门轻工CP001: 成交50百万，主体等级AA-，待偿期限0.56年，票息4.89%，收盘YTM 4.80%，YTM变化-，信用利差115bp
12天生港CP002: 成交40百万，主体等级AA-，待偿期限0.25年，票息4.90%，收盘YTM 5.90%，YTM变化-，信用利差226bp
12中丝CP001: 成交40百万，主体等级AA-，待偿期限0.08年，票息5.35%，收盘YTM 5.60%，YTM变化-，信用利差167bp
13国津水务CP001: 成交40百万，主体等级AA-，待偿期限0.39年，票息5.60%，收盘YTM 7.11%，YTM变化-，信用利差350bp
12华联股CP001: 成交30百万，主体等级AA-，待偿期限0.10年，票息5.42%，收盘YTM 5.70%，YTM变化28bp，信用利差177bp
13美克CP001: 成交30百万，主体等级AA-，待偿期限0.92年，票息7.20%，收盘YTM 7.98%，YTM变化-，信用利差436bp
13冀建投CP001: 成交30百万，主体等级AA-，待偿期限0.50年，票息4.68%，收盘YTM 5.72%，YTM变化-，信用利差207bp
12三花CP002: 成交20百万，主体等级AA-，待偿期限0.04年，票息4.92%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差228bp

三、城投债分析

1. 短融与中票

短融成交: 5亿元，其中13云投CP002(0.98Y/AA+)上7bp，收于5.98%，成交5000万元
中票成交: 15.6亿元，12九龙江MTN3(4.25Y/AA)收于6.00%，成交2000万元

2. 交投活跃城投债

12辽阳债: 成交2.3亿元，主体等级AA，待偿期限6.23年，票息6.29%，收盘YTM 6.59%，YTM变化4bp，信用利差216bp
10营口债: 成交4890万元，主体等级AA+，待偿期限6.81年，票息6.27%，收盘YTM 6.76%，YTM变化15bp，信用利差249bp
12神木债: 成交2.3亿元，主体等级AA，待偿期限6.23年，票息6.29%，收盘YTM 6.59%，YTM变化4bp，信用利差216bp
12云投CP002: 成交5000万元，主体等级AA+，待偿期限0.98年，票息5.36%，收盘YTM 5.98%，YTM变化7bp，信用利差216bp
12广晟CP001: 成交20百万，主体等级AA+，待偿期限0.19年，票息4.50%，收盘YTM 5.03%，YTM变化-，信用利差139bp
13苏广电CP001: 成交70百万，主体等级AA+，待偿期限0.89年，票息4.70%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差177bp
12三金集CP001: 成交20百万，主体等级AA，待偿期限0.07年，票息4.94%，收盘YTM 5.23%，YTM变化-，信用利差130bp
13万达CP003: 成交220百万，主体等级AA-，待偿期限1.00年，票息7.20%，收盘YTM 7.25%，YTM变化-，信用利差363bp
12南京医药CP002: 成交70百万，主体等级AA-，待偿期限0.33年，票息5.24%，收盘YTM 6.00%，YTM变化-，信用利差244bp
13营口港CP001: 成交90百万，主体等级AA+，待偿期限0.60年，票息4.39%，收盘YTM 5.40%，YTM变化0，信用利差175bp
12神木债: 成交2.3亿元，主体等级AA，待偿期限6.23年，票息6.29%，收盘YTM 6.59%，YTM变化4bp，信用利差216bp
13广晟CP001: 成交20百万，主体等级AA+，待偿期限0.19年，票息4.50%，收盘YTM 5.03%，YTM变化-，信用利差139bp
13苏广电CP001: 成交70百万，主体等级AA+，待偿期限0.89年，票息4.70%，收盘YTM 5.40%，YTM变化-，信用利差177bp
12三金集CP001: 成交20百万，主体等级AA，待偿期限0.07年，票息4.94%，收盘YTM 5.23%，YTM变化-，信用利差130bp
13万达CP003: 成交220百万，主体等级AA-，待偿期限1.00年，票息7.20%，收盘YTM 7.25%，YTM变化-，信用利差363bp
12南京医药CP002: 成交70百万，主体等级AA-，待偿期限0.33年，票息5.24%，收盘YTM 6.00%，YTM变化-，信用利差244bp

四、主要观点与关键信息

1. 国债市场

10年期国债中标利率为4.08%，低于市场预测均值，但仍为2008年6月以来的新高
市场对国债的边际认购集中，机构博边际心态明显

2. 信用债市场

信用债总成交258亿元，与上一交易日持平
短融与中票成交活跃，但AA+、AA级带动成交量小幅下滑，YTM上行
产业债成交171亿元，银行间长端低等级企业债交易量上升，YTM稳中有升
城投债成交86亿元，银行间企业债成交量小幅下滑，长端YTM小幅上行
公司债成交11.1亿元，3-5年期带动成交量回升，交投活跃，涨跌互现

3. 信用评级变动

中诚信将光大证券列入信用评级观察名单，同时暂停其非金融企业债务融资业务

4. 行业动态

雷星光电因百万欠款导致资金链断裂
深圳安居房项目阅景花园出现质量问题
台风“尤特”对广东水产业造成严重损失
中国汽车出口连续三个月双下滑
黑龙江洪水影响电力设施，累计停电用户超一万户
风电发电量增速持续下滑

5. 发债人动态

雅戈尔地产板块营收远超服装板块
东北制药预计前三季亏损7000万-9000万元
南宁糖业上半年利润下滑268%
山东矿机中期业绩下滑69%

五、总结

综上所述，2013年8月21日信用债市场整体呈现横盘震荡态势，各券种成交情况与收益率变化反映了市场对不同期限和信用等级债券的偏好。宏观政策持续释放改革红利，城镇化速度预期放缓，同时部分行业如房地产、医药、煤炭等面临较大压力。光大证券因内控问题被暂停非金融企业债务融资业务，进一步影响市场信心。整体来看，市场资金面有所宽松，但机构仍偏重于短久期债券，中长端债券面临一定风险。

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