20211024-银河期货-纸浆月报_阔叶本色基差回归_宏观消费未现好转_62页_4mb

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年10月22日纸浆市场的基本面、供应流通、消费情况、宏观供应、宏观消费、宏观信用及期货市场数据，指出当前纸浆市场整体基本面偏弱，宏观消费未见明显好转，且期货市场表现与基本面走势一致。

主要观点

1. 供应与流通情况

• 国废黄板纸价格走高：国内纸厂对废纸采购兴趣明显上升，国废黄板纸收购价为2430元，周同比上涨14.6%。
• 白卡纸加工利润偏低：白卡纸价格偏弱，加工利润处于历史低位，存在利润修复空间。
• 成品纸种上涨：生活用纸、文化用纸等其他成品纸种有不同程度上涨，但因辅料价格上涨，成品纸利润未显著改善。
• 阔叶浆和本色浆基差回归良好：在期货下行过程中，非标基差回归效果良好，表明期货价格与现货价格之间存在一定的修复空间。

2. 宏观消费未现好转

• 海运费走弱：波罗的海干散货指数（BDI）持续走低，显示全球物流成本下降。
• 欧洲天然气成本高企：欧洲天然气成本上涨，部分纸企因成本压力停产，印证了天然气对纸厂产能的限制。
• 国内消费行业利差扩大：休闲服务业、商贸业、食品饮料业的AAA级企业信用利差持续上升，显示国内消费市场疲软。
• 出口集装箱运价上涨：国内出口集装箱运价指数同比大幅上升，但整体仍受海运成本影响。

3. 期货市场表现

• 期货价格整体下行：SP10至SP09期货价格均有不同程度下跌，期货价格与现货价格之间存在基差。
• 基差修复趋势：山东银星（人民币与美元）期货基差在1年周期内存在修复迹象，但整体仍偏弱。
• 月间价差波动：不同期货合约之间的价差变化较大，反映市场预期和供需变化。

关键信息

供应与流通

宏观消费

• 国内消费行业利差扩大：休闲服务业、商贸业、食品饮料业的AAA级企业信用利差持续上升，显示消费市场疲软。
• 出口集装箱运费上涨：国内出口集装箱运价指数同比上升，但整体仍受海运成本影响。
• 商品房成交下降：国内十大城市商品房日均成交面积同比略有下降。

宏观供应

• 欧洲天然气成本上涨：欧洲天然气成本同比上升，对纸浆生产成本形成压力。
• 国内造纸业固定资产投资增长：国内造纸业投资完成同比上升，显示行业仍有扩张意愿。

期货市场

• 期货价格整体下行：SP10至SP09期货价格均有不同程度下跌。
• 基差修复趋势：山东银星（人民币与美元）期货基差在1年周期内存在修复迹象。
• 月间价差波动：不同期货合约之间的价差变化较大，反映市场预期和供需变化。

总结

整体来看，纸浆市场基本面偏弱，国内供应端有所改善，但消费端未见明显好转，宏观因素如海运费、天然气成本、消费行业利差等均对市场形成压力。期货市场表现与基本面走势一致，基差修复趋势明显，但整体仍偏弱。未来市场走势需关注供需变化及宏观因素的进一步发展。