20190908-西南证券-通信行业周观点：5G投资或持续超预期，光通信景气度提升_33页_2mb

报告摘要

5G投资或持续超预期，光通信景气度提升总结

核心内容概述

5G投资持续超预期，带动光通信行业景气度提升。2019-2021年期间，5G基站建设规模预计将超过2013-2015年期间4G基站建设规模，预计三年内全国5G基站建设规模将达150-200万座。同时，通信板块整体表现强劲，涨幅远超沪深300指数，尤其在通信传输设备板块，涨幅达13.47%，显示出行业整体向好趋势。

主要观点

5G投资周期：5G投资进入高峰期，无线侧投资增幅显著，传输网投资虽低迷但下半年已有所回升，预计2020年将开始增长。
产业链布局：行业进入业绩兑现期，重点关注运营商、主设备商、PCB、光模块、滤波器等子领域，其中PCB、主设备商、光模块、运营商、滤波器等子领域将依次释放业绩，优先关注顺序为PCB -> 主设备商 -> 光模块 -> 运营商 -> 滤波器 -> 其它器件。
中兴海外突破：中兴在欧洲主流运营商核心区域获得重大突破，如法国电信集团西班牙公司、德国电信、沃达丰、西班牙电信等，有望打开公司业绩空间。
光通信技术进展：光博会展示出5G光模块、400G光模块、光收发器件等技术成果，中际旭创、光迅科技、新易盛、博创科技、天孚通信、剑桥科技、海信宽带等企业均表现出较强技术实力和市场竞争力。
5G应用场景：5G与Wi-Fi6融合、5G与产业互联网结合，将带来新的商业模式，如网络切片、物联网垂直行业应用等。
中美贸易摩擦影响：美国持续施压，限制5G设备使用，华为、中兴等企业面临挑战，但通过技术展示和合作拓展，积极应对。

关键信息

5G建设进展

截至2019年7月，全国建成5G基站3.8万座；截至8月，中国移动在52个重点城市建成超2万个5G基站。
预计2019-2021年三年内，全国5G基站建设规模或可达到150-200万座。
中国移动、中国联通、中国电信均加大5G投资力度，推进5G商用网络建设。

通信行业表现

上周通信板块上涨11.29%，跑赢沪深300指数7.37个百分点。
通信传输设备涨幅最大，达13.47%；通信运营涨幅最小，为7.07%。
光通信概念股表现亮眼，如深南股份、新易盛、天孚通信、博创科技、中际旭创等均出现大幅上涨。

光通信技术展示

中际旭创：展示400G QSFP-DD系列模块，推出400G QSFP-DD FR4、400G QSFP-DD SR8、100G SFP-DD AOC等产品，成为国内主要设备商的5G光模块供应商。
光迅科技：推出基于CWDM4波长的400G QSFP-DD LR4，以及25G SFP28 Bidi模块，具备高灵敏度和低功耗优势。
新易盛：展示400G QSFP56-DD、100G QSFP28、25G SFP28等产品，满足数据中心和5G商用需求。
博创科技：展示10G EPON OLT SFP+、XGS-PON OLT SFP+、25G LR SFP28等产品，具备多品类无源器件和有源封装能力。
天孚通信：推出25G TOSA、25G BIDI等产品，满足数据中心和5G应用需求。
剑桥科技：展示200G FR4光模块，采用先进PAM-4技术和CDR芯片，具备低功耗、低成本、低时延优势。
海信宽带：推出400G PAM4光模块、25G SFP28 LR等产品，具备VCSEL和EML激光器方案，满足数据中心和5G需求。