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报告摘要

宏观金融期货周报总结（2021-10-18）

核心内容概述

本报告对2021年10月的金融期货市场进行了分析，涵盖股指期货、国债期货、宏观经济数据及货币政策等多个方面。报告指出，当前市场整体呈现震荡盘整态势，主要受全球经济滞胀、国内疫情反复及货币政策稳中偏松等因素影响。

一、股指期货：区间震荡

走势回顾

上证综指、沪深300、上证50及中证500股指均呈现震荡走势。
基差波动反映市场对资产价格的预期。

主要观点

中国制造业PMI：9月为49.6%，低于荣枯线，显示制造业活动收缩。
非制造业PMI：回升至53.2%，综合PMI产出指数为51.7%，重回扩张区间。
全球经济：美国债务危机缓和，美债利率上升；全球经济滞胀明显，导致股指短期震荡。
政策环境：国内货币政策以稳为主，疫情防控持续加码，服务业承压。

二、国债期货：短期盘整

市场表现

国债期货走势整体平稳，短期维持盘整。
央行操作：10月15日开展5000亿元一年期MLF操作，利率维持在2.95%不变；逆回购操作仍以小额高频为主。

关键数据

PPI与CPI：9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。PPI涨幅较大，主要受煤炭和高耗能行业产品价格上涨影响；CPI受猪肉价格下降拖累，涨幅有限。
社融与M2：9月新增社融2.9万亿元，M2同比增长8.3%；M2-M1剪刀差扩大，显示企业存款增长较快，流动性压力有所上升。
无风险利率：央行认为当前2.95%的无风险利率总体处于较低水平，通胀可控，国债期货短期难有明显突破。

三、宏观经济分析

产出缺口

GDP增长：二季度GDP同比增长7.9%，上半年同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，显示经济稳定增长。
进出口增速回落：9月出口增长28.1%，进口增长17.6%，增速较前值有所放缓，国际大宗商品价格上涨是主要推动力。

通胀水平

PPI：持续上涨，预计年底至明年将有所回落。
CPI：受猪肉价格大幅下降影响，同比仅上涨0.7%，显示食品价格对整体通胀的压制作用。

四、海外经济动态

美国经济

非农数据：9月新增就业19.4万人，远低于预期50万人，显示就业市场复苏疲弱。
制造业PMI：ISM指数为61.1，Markit指数为60.7，显示制造业修复速度放缓。
货币政策：美联储Taper决策不再依赖强劲就业数据，非农数据对11月FOMC影响有限。

欧元区

ZEW经济景气指数：9月降至21，前值为31.1，经济前景持续走弱。
PMI：9月为58.6，为五个月来最低，显示经济活动放缓，供应链短缺推高成本。

五、货币政策与流动性

货币政策

MLF操作：10月MLF余额维持稳定，操作频率较高，显示央行对流动性的持续关注。
利率走廊：央行维持利率走廊政策，确保市场利率在合理区间内波动。

流动性变化

SHIBOR利率：隔夜、一周SHIBOR有所下降，1月、3月SHIBOR保持稳定。
回购定盘利率：短期回购利率维持低位，反映市场流动性充裕。
货币供应：M2增速稳定，M2-M1剪刀差扩大，显示企业存款增长较快，流动性压力上升。

六、风险提示与免责声明

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八、新冠疫情动态

全球疫情：近期新增感染者相对减少，但每日新增人数仍维持高位，需警惕。
国内疫情：境外输入压力较大，国内疫情反复，对服务业造成一定影响。
主要国家情况：
- 英国：新增确诊数持续上升。
- 俄罗斯：新增确诊数明显增多。
- 印度、巴西：新增确诊数波动较大，疫情形势仍需关注。

总结

整体来看，2021年10月金融期货市场呈现震荡盘整态势。国内经济虽有复苏迹象，但制造业PMI走弱，PPI涨幅较大，显示通胀压力仍存。央行维持宽松货币政策，流动性充裕，但M2-M1剪刀差扩大，需警惕企业存款增长对市场的影响。海外方面，美国就业市场复苏疲弱，欧元区经济前景黯淡，全球通胀压力仍存。投资者应关注国内外政策变化及疫情对经济的影响，合理控制风险。

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