20250303-国投期货-锌周报_供应增长预期强_消费前景不明_15页_2mb

锌周报总结

核心内容概述

本周锌价在宏观不确定性与供应端宽松的背景下呈现震荡走势。沪锌主力周跌幅为2.31%，LME锌周跌幅为4.18%。尽管市场风险偏好波动较大，VIX指数飙升，黄金和美股齐跌，但内外盘库存同步下降，带动锌价止跌，短期进入区间震荡状态。整体来看，锌市场处于供需平衡的微妙阶段，未来走势需进一步观察消费端的变化。

主要观点

1. 价格走势

• 沪锌：短期维持2.33-2.42万元/吨区间震荡。
• LME锌：0-3月贴水30.22美元/吨，库存回落至16.44万吨，显示市场对锌的短期需求偏紧。
• 现货市场：SMM0#锌报价对近月盘面转升水65元/吨，显示贸易商挺价情绪，沪锌在2.33万元/吨支撑明显。

2. 供应端

• 矿端供应：3月国产锌精矿TC均价环比上涨700元/金属吨至3100元/金属吨，进口矿TC环比上涨10美元/千吨至35元/千吨，显示矿端供应依然宽松。
• 冶炼厂产出：锌锭3月产出环比预增13%以上，冶炼厂初步实现扭亏。
• 库存变化：LME锌库存回落，SMM锌社库环比下降0.91万吨至13.65万吨，处近5年低位，累库幅度总体偏低。

3. 下游消费

• 镀锌板：美对加、墨加征25%关税，影响锌产品进口，国内镀锌开工率环比上升2.95个百分点至57.23%。
• 压铸锌合金：开工率环比上升2.21个百分点至56.99%。
• 氧化锌：开工率环比下降0.28个百分点至57.40%。
• 消费前景：地产新开工和装修需求仍偏弱，但专项债提速改善基建资金状况。3月作为传统旺季，消费表现仍不明朗，需继续跟踪社库变化。

关键信息

供应与成本

• 矿加工费：国产矿TC均价3100元/金属吨，进口矿TC均价35元/千吨，加工费上涨表明供应端仍偏宽松。
• 进口亏损：锌锭现货进口亏损接近800元/吨，美元偏强，内外盘库存差异不足，进口难度依然偏高。

市场情绪与操作建议

• 操作评级：锌为☆☆☆，表示当前具备相对恰当的投资机会，建议逢高试空。
• 宏观环境：市场风险偏好切换快，宏观不确定性仍存，影响锌价波动。

库存与持仓

• 交易所库存：LME锌库存降至16.44万吨，SHFE锌库存也呈现下降趋势。
• 持仓结构：沪锌交割月近月持仓仓单比、成交/持仓占比等数据反映市场参与者情绪变化。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据均来自Wind、上海有色（SMM）、我的有色、海关总署、同花顺iFind等权威机构。
• 部分图表加载失败，但不影响核心信息的理解。
• 图表内容涵盖锌价走势、TC均价、库存变化、开工率、进出口数据等多维度分析。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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