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社融数据超预期板块个股强者恒强 - 银行行业周观点报告总结

核心内容

9月社融数据再次超出市场预期，显示融资需求保持高位，信贷结构持续改善，M1增速提升，为经济复苏提供了支撑。尽管地产销售边际走弱，但政府债净发行额近7000亿元，预计对10月社融形成积极影响。同时，信托贷款在四季度到期高峰，其收缩可能对社融产生拖累。综合来看，由于去年10月社融基数较低，预计10月社融增速仍将保持高位。

主要观点

• 经济复苏延续性增强：社融数据超预期，信贷结构优化，M1增速上升，有助于缓解市场对经济复苏持续性的担忧。
• 10月社融支撑强劲：政府债净发行额较大，预计对10月社融形成有力支撑。
• 信托贷款风险待观察：四季度信托贷款到期高峰可能对社融造成拖累，需密切关注其影响。
• 板块表现强势：银行板块上周上涨5.8%，跑赢沪深300指数3.44个百分点，位居30个一级行业第二位。年初至今，银行板块整体下跌3.99%，跑输沪深300指数21.39个百分点。
• 个股全面上涨：上周银行板块内所有个股均实现上涨，显示板块整体向好。

关键信息

1. 市场表现

• 上周银行指数上涨 5.8%，沪深300指数上涨 2.36%，板块跑赢大盘 3.44个百分点。
• 年初至今，银行板块整体下跌 3.99%，跑输沪深300指数 21.39个百分点。
• 上周银行板块个股全部上涨。

2. 流动性和市场利率

• 央行通过公开市场操作净回笼 1100亿元。
• 理财产品收益率下降：1月期、3月期和1年期分别下降 79BP、25BP、74BP，预期年化收益率分别为 3.56%、3.71%、4.26%。
• 同业存单发行规模 5016亿元，平均票面利率 3.01%，较之前有所回升。

3. 行业和公司要闻

行业要闻

• 中国人民银行发布《商业银行法（修改建议稿）》公开征求意见通知，旨在完善商业银行公司治理，强化资本与风险管理，落实《巴塞尔协议Ⅲ》资本监管要求。
• 央行数据显示，9月M2同比增长 10.9%，新增人民币贷款 19000亿元，社会融资规模增量 34800亿元，均高于预期。

公司要闻

• 兴业银行：发行300亿元无固定期限资本债券，前5年票面利率为 4.73%，每5年调整一次，附有条件赎回权。
• 民生银行：其香港分行申请50亿美元中期票据计划，预计于2020年10月16日或前后生效。

风险提示

• 疫情持续风险：可能导致银行资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：可能对银行净息差造成压力。
• 经济形势变化：若整体经济持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩产生负面影响。

投资评级

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

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